唐劲草:科创板对私募股权行业的影响

作者:母基金研究中心
2019-05-15 18:23:55

5月10日下午,由合肥高新区管委会、安徽中安创谷科技园有限公司、合创汇主办的2019年创谷汇年度盛典在中国书法大厦举办。在主题分享环节,水木资本创始管理合伙人、科技部中国风投委常务副会长、中国母基金联盟秘书长唐劲草发表了《科创板对私募股权行业的影响》主题演讲。


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以下为演讲原文:


尊敬的各位领导、各位来宾,还有在座的各位创业小伙伴们,大家下午好!


首先我代表科技部中国风投委,还有中国母基金联盟,对2019创谷汇年度盛典的顺利召开表示热烈祝贺。安徽省特别是合肥市的创新创业氛围一直都非常好,在中部省份里面是遥遥领先的,包括水木资本在合肥投资的一些企业,也深深感受到了安徽省在创新创业方面的扶持力度。举个例子,比如去年中安创谷承办的“创响中国”安徽省创新创业大赛,我们水木资本投资的几个企业在大赛中拿到了奖项,奖金最高是50万元人民币而且已经兑现。这一奖项应该说对创新创业的扶持力度很大。


今天的创谷汇年度盛典,来了这么多创业伙伴,这也是安徽省在双创领域蒸蒸日上的一个具体体现。今天受创谷汇活动组委会的委托,来给大家讲一讲科创板。科创板是现在最大的热点之一,是去年11月份习总书记在上海进博会上提出来的,当时在业界大家反响非常热烈。为什么要推出科创板?我觉得跟科技强国战略是密切相关的。


首先讲讲中美科技投资的现状,归结到一点,我们的科技投资和科技创新创业环境确实需要提高,只有这样才能够真正的独立发展。而科创板的推出,出发点是为了落实科技强国战略。


今天受创谷汇活动组委会的邀请,来谈一谈科创板与私募股权行业之间的关系,以及科创板的推出对中国私募股权行业产生的影响。总体上说,大家对科创板是满怀期待、满怀热情的,大家也在非常积极的准备,从整个行业的上下游,包括投资机构、券商、会计师事务所、律师事务所等等。但是推出科创板的效果到底怎么样?科创板到底会对中国的科技投资产生多大的正面影响,现在大家还是谨慎而乐观的。从目前科创板挂牌的一百多家企业的情况来看,有不少科技含量比较高、经济效益比较好的企业,但是大家是否注意到,资本市场之前非常认可,或者说已经发展到比较高层次的一些企业,包括商汤科技、旷视科技和地平线机器人等,至少目前没有在上市名单里看到。所以科创板的推出到底会有什么样的效果?还是有待观察。


今天我沿着这个思路给大家讲一讲科创板。第一是科技创新。科技企业融资受限,特别是中小型科技企业,在中国融资都是比较难的,虽然国家一直强调要支持中小企业发展,特别是中小型科技企业融资,但事实上还是非常困难,银行去承担高风险,也基本上是不可能的。一方面是融资难,另外一方面退出也难。很多高科技企业都是在美国和香港上市,包括百度、新浪、美团和小米等等,这是一个信号。如果国内很多科技类企业都在海外上市的话,是会在很多方面受制于人。


2018年11月5日总书记宣布创立科创板,随后3月18日发审系统上线,现在已有一些投行、券商成立科创板基金,呈现出大量且超额认购现象。目前来看,科创板的基金募资规模已经超过了1200亿,往后的发展规模肯定会越来越大。大家对科创板十分重视,政府也相应做出了反应。各个省市对科创板的奖励与支持,包括安徽省对企业的支持力度也是不错的,目前的奖励政策是对上市民营公司奖励200万元人民币。


谈下科创板的具体内容。所谓的“3+3”,第一个是“三个面向”即面向世界科技的前沿、面向经济的主战场、面向国家的重大需求,主要服务于国家战略、服务于关键核心技术以及市场份额高的科技创新企业,重点支持高科技新兴产业。重点支持的高科技新兴产业基本上是在国家发改委战略新兴产业的名录里面。科创板的创新最主要的是学习美国的注册制,再一个创新就是允许亏损甚至亏损很多的企业上市,所以也会把科创板称为中国版的纳斯达克。


科创板主要借鉴外部市场的成功模式,对比科创板、纳斯达克和沪深主板,竞价交易制度里面投资者的适当性,或者是投资者的合格性,科创板有50万的门槛,但是纳斯达克没有作要求。涨跌幅的限制是20%,纳斯达克也是没有要求的,当然它有熔断机制,但它的熔断机制也就三分钟或者五分钟,包括纳斯达克盘后交易制度和融资融券制度,都和纳斯达克有区别。


科创板对于私募股权投资行业来讲,会有哪些具体的影响?


第一个是对新三板企业,现在很多新三板企业都在退市,原因有三:首先觉得没什么交易,其次想转到海外,再一个就是想转到科创板,希望科创板能够吸引更多的科技企业到境内上市,因为刚才讲了目前中国绝大部分的高科技的这种影响力比较大。


对于高科技也包括互联网类项目,其实这一两年因为咱们国内A股市场确实不太好,所以他们都在海外上市,至少现在已经一百多家这样慢慢的都会上去,这样的话对人民币基金的募资还有投资以及退出,我觉得这个都是利好。所谓的资本寒冬在18年我觉得是真实存在的,但到了19年,随着科创板的推出,二级市场的逐步转暖,我觉得中国的投资行业应该也会慢慢地重新走向春天。


然后第三个讲到退出渠道,因为之前中国的投资行业确实比较苦,除了在海外上市基本上很难找到第二条退出的途径,当然在国内上市也不是不可能,但是要排队排很长时间,要求比较高的。并购中也有一些,但我觉得这个都不是一个最主要的退出的方式,毕竟上市我觉得是大家最能接受的,对投资机构而言也是比较好的一个退出,定价市场化倒逼一级估值回归价值投资的主线,因为大家也知道去年包括前年很多机构迫于各种压力,很多其实是流血上市的,所谓流血上市基本上是最后一轮投资机构投资时的估值比它上市之后的市值还要高,通过科创板,取消了直接定价的一个方式,市场化的定价就更能够体现公司的真实的价值。


我觉得因为科创板的推出,科创类的、创投类的以及券商类的母基金,都会迎来一个比较重要的发展期。


第一个就是科创板这个渠道的产生将会推动母基金投资的方向以及投资领域的转变,这个我就不多说了,肯定还是主要是向高科技行业的转变。第二个是创投母基金,特别是高科技类的创投母基金,应该会获得更多资金的支持。第三个就是券商类的这种母基金将会获得进一步的发展,道理也很简单,因为券商类的母基金它拥有一些天然的优势,因为它们可能在整个集团行业,它同时也是辅助上市的,辅助高科技企业上市的投资银行、券商,所以它的综合能力我觉得应该是比较强,母基金层面我觉得也会获得一个比较大或者比较快的发展。


最后祝咱们创谷汇,也祝咱们中安创谷公司发展越来越好,也希望通过今天的活动,大家能够有所收获,我建议并呼吁咱们共同努力来推动中国科技成果战略发展,谢谢大家!


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