2018年度政府引导基金研究报告

作者:母基金研究中心
2019-07-04 19:09:17

近年来,我国政府引导基金进入快速发展期,不仅国家层面的引导基金纷纷落地,地方政府引导基金也发展迅速。近期,受经济、行业大环境影响,政府引导基金在经历快速发展后,逐渐进入一轮“调整期”。那么,政府引导基金是如何运作的?我国政府引导基金的现状如何?今日重磅推出政府引导基金研究报告,各位读者请细细品。

01 政府引导基金的发展

一、政府引导基金的概念本质

1.政府引导基金概念

政府引导基金是指由政府出资设立的,通过股权或债权等方式吸引各类社会资本参与的政策性基金,该基金按照市场化方式管理运营,旨在重点扶持特定行业和特定地区。

2.政府引导基金本质

政府引导基金的本质是私募股权基金,是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。


二、政府引导基金发展历程

1.我国政府引导基金的发展分为三个阶段


2.推动我国政府引导基金发展的相关政策


3.政府引导基金全国性政策重点解读

(1)2015年11月,财政部发布《政府投资基金暂行管理办法》

主管部门:政府出资设立投资基金, 应当由财政部门或财政部门会同有关行业主管部门报本级政府批准

投资领域:支持创新创业;支持中小企业发展;支持产业转型升级和发展;支持基础设施和公共服务领域

组织形式:公司型、合伙型、契约型

(2)2015年12月,财政部发布《关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见》

投资领域:要合理运用政府投资基金聚焦支持重点产业。其中:对战略性新兴产业等新兴产业及中小企业,可通过创业投资引导基金,加强资金、 技术和市场相融合。对集成电路等战略主导产业及行业龙头企业,可通过产业投资基金直接投资

让利措施:财政出资原则上与社会出资同股同权

2016年12月,发改委《政府出资产业投资基金管理暂行办法》

主管部门:国家发展改革委会同地方发展改革部门对政府出资产业投资基金业务活动实施事中事后管理

投资领域:非基本公共服务;基础设施;住房保障;生态环境;区域发展;战略性新兴产业和先进制造业;创业创新

组织形式:公司型、合伙型、契约型


三、政府引导基金监管体系

目前,我国政府引导基金主要受到财政部、发改委、基金业协会的统一监管,具体监管办法包括但不限于:

财政部发布的《政府投资基金暂行管理办法》

发改委发布的《政府出资产业投资基金管理暂行办法》

证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》

具体实践当中,政府引导基金受到证监会、基金业协会、财政部、发改委、商务部、地方政府等多部门的综合监管。




证监会负责基金具体操作层面的监管,即对基金管理人、基金募集程序、投资人保护等方面进行监管;财政部对政府引导基金的资金预算使用、会计处理、风险防范进行监督管理;发改委监管则突出对政府投融资行为的引导,从宏观层面发挥产业引导基金对产业升级改造的促进作用;地方政府主要针对本地的实际情况,决定地方政府引导基金的规模、投向以及后续监管等。


四、政府引导基金的意义与作用

1.创新政府投融资机制。按市场化的有偿方式进行运作,而非通过拨款、贴息或风险补贴式的无偿方式进行运作。政府将逐步减少传统财政补贴,利用现代化金融手段推动经济发展,政府引导基金成为政府扶持经济发展的“利器”。

2.发挥财政资金的杠杆作用。通过市场化运行机制、股权投资方式扶持新兴产业发展,发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用,撬动并吸纳社会资本进入,既实现了引导基金的放大效应,同时也防止了暗箱操作和腐败滋生的可能。

3.优化资金配置和区域流向。通过设立政府引导基金,以政府信用吸引社会资金,可以改善和调整社会资金配置,通过鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业,弥补一般创业投资企业主要投资于成长期、成熟期和重建企业的不足,引导资金流向战略性新兴产业领域,引导社会资金投资于中西部地区,有利于缓解区域间经济发展不平衡。

4.提高公共资源配置效率。以往直接财政无偿划拨补助企业和项目,容易出现监管不到位或权力寻租的现象。通过政府引导基金,将财政资金从无偿投入变为滚动使用,从直接投入变为间接引导,从行政性分配变为市场化运作,使得财政资金更好地发挥激励引导和杠杆放大的效应。


五、政府引导基金的分类与区别

政府引导基金可以分为创业投资引导基金、产业引导基金、以及其他类基金,其他类基金目前主要是指PPP基金。

三类基金既有较大的相似性,又有本质的区别。



02 政府引导基金的运作

一、基金的组织形式

1.三种组织形式

与私募股权基金组织形式相同,设立政府引导基金可采用公司制、有限合伙制和契约制等组织形式。

契约型基金组织架构



合伙型基金组织架构



公司型基金组织架构


2.三种组织形式的比较


3.政府引导基金与传统私募基金的区别



二、基金的管理方式

从实践来看,目前引导基金的管理方式主要有以下五种:

1.成立独立的事业法人主体作为基金的管理机构;

2.委托地方国有资产经营公司或政府投资平台公司负责引导基金的管理运作;

3.委托地方国有创投企业负责引导基金管理运作;

4.成立引导基金管理公司或由公司制引导基金自行管理;

5.委托外部专业管理机构负责引导基金管理。

三、基金的运作模式

政府投资基金采用市场化运作方式,政府部门不直接参与投资基金的日常经营管理和投资决策。各出资方按照“利益共享,风险共担”的原则约定收益处理和亏损负担方式。目前,我国政府投资基金中的引导基金的主要运作模式有参股、跟进投资、风险补助、融资担保及投资保障等。

几种运作方式的对比




1.参股。母基金参股子基金以参股不控股为原则,认购比例一般不超过20%-30%,且不能成为第一大股东。通过发起设立创业投资基金(即子基金)引导民间资本投资初创期企业,从而起到政府资金的杠杆放大作用。

2.跟进投资。即当其他产业投资基金投资早期创业企业或政府重点扶持产业领域创业企业时,政府投资基金可按适当比例向该目标企业投资,该比例一般不超过机构投资额的30-50%,或投资总规模不超过300-500万元。

3.风险补助。通常发生在创投领域,是指政府投资基金对已投资于初创期科技企业的创业投资机构给予一定的补助,该补助一般是在创投机构已经完成投资交易后自行申请,补助额度一般不超过实际投资额的5%或单家企业最高累计不超过500万元。

4.投资保障。是指创业投资机构将正在进行高新技术研发、有投资潜力的初创期科技型中小企业确定为“辅导企业”后,引导基金对“辅导企业”给予奖励,包括投资前保障和投资后保障。资助金额最高不超过100万元。

5.融资担保。即政府投资基金根据信贷征信机构提供的信用报告,对历史信用记录良好的创业投资企业,采取提供融资担保方式,支持其通过债权融资增强投资能力。但由于我国信用体系的不健全,融资担保模式在实践中并不常用。


四、基金的常见结构


1.出资结构分为平行出资与结构化出资

平行出资


平行出资模式的特点在于政府与金融机构之间不存在优先劣后安排,承担同样的风险和收益,结构清晰,适合于对盈利模式清晰、定位明确的母基金进行引导型投资,例如专门支持国企混改的母基金等。

结构化出资


结构化出资模式的特点在于通过政府、金融机构、社会资本之间设置优先劣后安排,政府作为劣后级为基金提供增信和隐形担保,更容易吸引社会资本参与引导基金,实现撬动社会资本杠杆的目的,放大基金规模。

2.投资结构分为单层结构和母子基金结构

单层结构


单层结构通常用于部分PPP基金,直接投资于轨道交通,市政供水、供气、供暖,污水处理,保障房,医疗设施及养老服务设施等PPP项目或投资于PPP项目的运营公司。

母子基金结构


母子基金结构中,母基金更类似于私募FOF基金(专门投资于其他私募基金的基金),投资决策重点在于优选PE机构作为子基金管理人,通过子基金真正投向标的企业。

3.基金管理人一般由社会资本控股或由地方政府与社会资本共同出资组建

基金管理人由社会资本控股



此模式当中政府投资与社会资本共同出资成立政府投资基金,政府控股政府投资基金,并由政府对产业投资方向进行监督,社会资本控制的基金管理人对项目进行投资运作,双方互相借助优势,完成政府财政和社会资本对产业的资金导入。

基金管理人由地方政府与社会资本共同出资组建


此模式中基金管理人由地方政府与社会资本共同出资成立或地方政府入股社会资本控股的基金管理人,政府方作为基金管理人的股东,参与到基金运作管理当中,对投资方向把握能力增强,有利于把财政资金导入具体项目目标的实现,但在一定程度上限制了基金市场化运作的效果。


五、基金的终止退出

1.政府引导基金的退出可分为三种情形:期满退出、适时退出、提前退出。

期满退出:政府投资基金一般应当在存续期满后终止,政府投资基金终止后,并应当在出资人监督下组织清算,将政府出资额和归属政府的收益,按照财政国库管理制度有关规定及时足额上缴国库。

适时退出:政府投资基金中的政府出资部分一般应在投资基金存续期满后退出,对于存续期未满但达到预期目标的政府投资基金,可以通过股权回购机制等方式适时退出。

提前退出:在投资基金章程中,政府财政部门会同其他出资人约定,不需其他出资人同意,可提前退出的情况有

(1)投资基金方案确认后超过一年,未按规定程序和时间要求完成设立手续的;

(2)政府出资拨付投资基金账户一年以上,基金未开展投资业务的;

(3)基金投资领域和方向不符合政策目标的;

(4)基金未按章程约定投资的;

(5)其他不符合章程约定情形的。


2.投资项目的退出方式包括:IPO、兼并收购、股权回购、股权转让、破产清算。

通常,通过IPO上市是最理想的退出方式,资本市场的资本溢价功能会给投资带来优厚的回报。并购退出是指PE/VC机构投资标的企业后,通过其他企业对标的企业收购而实现的退出方式。随着IPO的收紧并由于IPO审核时间长,机会成本高,不确定性风险大的特点,并购正替代IPO成为VC/PE们关注的热点。股权回购是指企业或者公司管理人员按照约定的价格将公司的股权购回,从而使私募股权投资基金退出的方式。与并购相同,回购的本质也是一种股权转让,通常情况下,股份回购式是一种不理想的退出方式。清算退出是PE各方最不愿采用的一种方式,只能在投资失败时将损失尽可能减少。


03 政府引导基金的现状


一、成立情况统计

2018年6月底,国内共成立1,171支政府引导基金,总目标规模达58,546亿元(含引导基金规模+子基金规模)。政府引导基金本身总规模约为14,636-17,564亿元。


从时间上看,2012-2017年期间,引导基金数量增加987支,复合年均增长率为45.47%;设立总目标规模增加51,364亿元,复合年均增长率为97.64%。

与2015年、2016年的高速增长相比,2017年政府引导基金的数量和目标规模增速相对放缓,数量和目标规模同比增长率分别为9.79%和20.65%。


作为政府引导基金的重要组成部分,政府产业引导基金在基金总数以及目标规模上都占有较大比重。2008年-2018年6月,我国共设立政府产业基金868支,总规模共计6.8万亿,单支基金规模达到103.66亿。产业引导基金在政府引导基金中数量最多,规模最大,占比分别为44.24%以及55.28%。

二、地域分布情况



从地域分布来看,截至2018年6月底华东地区累计成立546支政府引导基金,总目标规模达21,747亿元,数量和目标规模均居全国首位;华北地区政府引导基金总目标规模达15,541亿元,目标规模位于全国第二;华南地区累计成立154支政府引导基金,在数量上居全国第二;华中地区在引导基金数量上与西南地区相近,但以4,729亿元的目标规模领先西南地区;东北地区和西北地区政府引导基金数量和目标规模较为接近。



2017年新增政府引导基金数量最多的为华东地区,新增引导基金45支,新增目标规模为2,215亿元;新增引导基金目标规模最大的为华北地区,新增引导基金14支,新增目标规模为3,452亿元;华南地区新增引导基金数量领先华北地区,新增引导基金20支,新增目标规模为1,632亿元;华中地区和西南地区引导基金目标规模显著增长;东北地区和西北地区引导基金数量和目标规模也实现小幅增长。


三、各级政府分布

截至2018年6月,国家级政府引导基金尽管总体数量不多,但目标规模占政府引导基金整体目标规模14%。

从数量上看,市级政府引导基金数量最多,截至2018年6月底共有21,603支市级政府引导基金,所占比重为54%。

从目标规模上看,由于各省级政府引导基金单支目标规模较大,省级政府引导基金以25,399亿元的目标规模排名第一,所占比重为43%。


从发展趋势来看,目前地市级和省级行政单位已经成为政府产业引导基金的设立主力。此外,区县级政府产业引导基金发展迅速,目标规模上升趋势明显,2016-2017年分别新增基金数目87支、54支,目标规模上涨222.06亿元、736.84亿元。


从国家级、省级、市级、区县级政府引导基金的省份分布来看,截至2018年6月底,政府引导基金数量最多的省份为广东。广东政府引导基金多达127支,占全国总量的10.85%。山东、江苏、浙江3省的政府引导基金数量也都超过100支。

截至2018年6月底,政府引导基金目标规模最大省份为江苏。江苏政府引导基金目标规模高达8,819亿元,占全国总量的15.06%。广东省的政府引导基金目标规模与江苏较为接近,以8,502亿元的目标规模排名全国第二。



四、千亿引导基金

截至2017年底,全国目标规模千亿以上的引导基金共11支。2018年上半年新启动目标规模千亿以上的引导基金2支。截至2018年6月,全国目标规模千亿以上的引导基金共13支,披露总目标规模为21,312亿元。其中国家级引导基金1支,总目标规模1,500亿元;省级引导基金7支,总目标规模14,312亿元;市级引导基金5支,总目标规模5,500亿元。

截至目前成立的引导基金中规模最大的为江苏省政府投资基金,成立时间为2015年9月,用于支持经济转型升级,启动新材料、智能制造、智慧建筑、医药与健康、上市公司并购、国企混改、知识产权基金等基金发起设立工作。



五、产业投资方向

过去三年,投资方向从传统集中走向新兴多元。93.33%的政府引导基金投资于医疗健康和TMT新兴领域,60%的政府引导基金投向材料能源领域。政府引导基金延续过往的热门投向,集中于医疗健康、TMT和材料能源领域。但从46.67%的政府引导基金投向新零售等领域,看到政府引导基金的投向开始走向多元领域投资。


未来三年,93.33%的政府引导基金延续过去投向,继续在医疗健康和TMT进行投资。未来3年政府引导基金还是倾向去投资较为熟悉的领域。53.33%的政府引导基金投向环保、公共事业领域,显示了政府引导基金开始布局未来新兴领域。此外,政府引导基金未来3年对教育和金融这两个领域的关注呈现出增长态势。


各地区政府根据自身区位优势及产业发展战略制定当地政府投资基金重点投资方向,例如以下几个地区重点投向:




04 政府引导基金的案例


一、国外政府引导基金案例

各国政府引导基金概述



几点启示:

(1)政府的基础性作用。不仅是资金的提供者,更重要的是促进机制和政策支撑、促进产业集聚、促进资金的多元化利用、促进官产学研互补融合。

(2)坚持市场化原则。政府是主要发起人,但基金的日常管理和投资运作主要依托专业性的投资机构,确保投资市场化,发挥促进产业的功能。

(3)产业是重要支撑。成功设立政府引导基金的重要基础是正确的产业定位与决策,进而通过产业要素优势配合金融服务赋能来促进产融结合。


二、国内政府引导基金案例

1.杭州市:创业投资引导基金与蒲公英天使投资引导基金

(1)杭州市创业投资引导基金

2008年开始,杭州市每年从科技专项经费安排2亿元,五年安排10亿元,2012年底全额到位。引导基金管理委员会由市政府领导,市财政局、市科委、市发改委、市经委、国资委等部门组成。杭州市高科技投资有限公司为引导基金的管理机构,设立子公司杭州高科技创业投资管理有限公司作为受托管理机构,委托杭州金投集团下属杭州泰邦创业投资有限公司进行跟进投资业务运作。截至2017年2月,已批复合作单位47家,基金总规模66亿元。已经签约设立42家,基金规模59.61亿元,约占全市创投基金的十分之一。创投引导基金已投资项目295个,投资金额33.13亿元,带动社会联合投资金额23.13亿元,引导基金实际带动社会资本放大倍数近10倍。


合作机构包括深创投、德同资本等国内著名风险投资机构,及美国硅谷银行直属的人民币投资基金管理机构盛维投资等国际风险投资机构。支持了赛伯乐、华瓯、华睿、浙商创投、天堂硅谷等一大批杭州本地风险投资机构的发展。



(2)杭州市蒲公英天使投资引导基金

2014年,杭州市蒲公英天使投资引导基金开始运行。引导基金管理委员会成员单位包括市科委、市财政局,委员会下设办公室(设在市科委),主要负责有关引导基金重大事项的决策和协调,包括资金筹措、合资合作方选择、运行方式及日常管理工作。杭州市高科技投资有限公司作为引导基金的管理机构,将引导基金以该管理机构的资本金形式存续。截至2017年2月,共批复合作基金40家,基金总规模24.45亿元。已经签约设立22家,基金总规模12.73亿元,已投资项目204个,投资金额5.06亿元,带动社会联合投资金额4.45亿元。


两基金要素对比



杭州市高科技创业投资有限公司管理的创投引导基金和天使引导基金,参股子基金总规模逾90亿元,累计投资总项目逾400个。其中,已有聚光科技、汉鼎信息、创业软件等11家企业上市,医慧科技、博世华等13家企业被上市公司并购,远传技术、奥默医药等12家企业在新三板挂牌。正在为杭州率先探索出一条“无偿资助+政策担保+科技贷款+引导基金+周转资金+上市培育”的创新路径,被称为“杭州模式”。


杭州市自2008年成立创业投资引导基金以来,初步构建了“创投引导基金+天使引导基金+硅谷引导基金”的风险引导基金体系,为吸引人才及社会资本,推动创业与创新进程,打造具有全球影响力的“互联网+”创新创业中心奠定基础。


2.重庆市产业引导股权投资基金

2014年5月13日,经重庆市政府批准,重庆产业引导股权投资基金有限责任公司正式注册成立,注册资本102亿元。公司确立市场化母基金管理人的总体定位,以母基金运营管理为核心, 引入优秀投资管理团队的“智力”资源与政府及社会资本的“资金”资源, 推动产业结构优化升级和企业创新发展。公司整合主管部门的行政资源、合作基金管理人的专业资源、面向全市的项目资源、合作银行和券商的金融资源,为合作基金及被投企业提供全方位的增值服务,致力于成为“市场化、专业化、规范化、综合化”的产业投资平台。

申报要求:

投资工业、现代服务业、文化旅游、科技类企业专项基金的社会资本应不低于引导基金出资额的3倍,投资农业和小微企业专项基金的社会资本应不低于引导基金出资额的2倍;

投资于重庆的资金原则上应不低于专项基金投资总额的80%,但对社会资本出资超过规定比例的,可降低投资于重庆的资金比例;对基金管理人注册于重庆、并在重庆纳税的,投资于重庆的资金原则上应不低于专项基金投资总额的50%。


部分子基金设立情况



截至2014年12月31日,已签订10支专项基金合伙协议,发起设立基金总规模68.18亿元,其中产业引导基金出资17.5亿元,占比25.67%,资金放大比例接近1:3。

截止2015年12月31日,重庆产业引导基金共发起设立专项投资基金21支,总规模196.25亿元。资金放大3.91倍。

截至2017年6月底,公司已先后与来自中外的基金管理人合作发起设立专项投资基金24支,投资领域覆盖了工业、农业、现代服务业、科技、文化、旅游等六大产业,总规模超过240亿元。


三、政府引导基金的发展趋势

1.积极开发创新模式

(1)引导基金跟投模式

为解决政府引导基金存在的退出难,投资周期长、资本流动性差的问题,一些引导基金采取创新的跟投模式,跟随优秀GP进行跟进投资,借助专业GP的投研、筛选及项目获取能力,降低投资周期,提高收益,平衡引导基金整体回报率。


(2)引导基金直投模式

政府引导基金直投模式一般可以采用母基金直投或设立直投子基金方式。主要可以解决区域重点企业投资支持问题,以及提高投资效率、加强被投企业控制、实现政府政策目标等要求。例如,2017年,山东省设立省级政府引导基金直投基金,按照“企业自愿、市场运作、规范透明、风险共担”的原则,以股权投资的方式,对挂牌企业进行股权支持或代偿银行贷款。


(3)设立S基金模式

私募股权二级市场基金,俗称“S基金”。是专注于私募股权二级市场的基金,即私募股权基金二手份额的转让基金。对于政府引导基金,其设立目的主要是为了推动地方经济,而非高额财务回报。因此政府引导基金在一定存续期后即可退出,或完成政策目的后也可提前退出。因此私募基金份额转让发展空间巨大,通过设立S基金不仅可以增加私募股权二级市场流动性,辅助政府引导基金顺利退出,而且S基金本身具有加速现金回流、效益可见度高、投资组合风险低等优势。例如,2018年7月,湖南湘江新区引导基金将和盛世投资共同发起设立二手份额转让基金。


2.尝试与境外GP或LP合作

以往政府引导基金对于境外GP与LP普遍持相对谨慎的态度,但是在募资困难、投资需求加剧双重压力下,部分政府引导基金已经开始尝试与境外GP或LP合作。

在合作的允许程度上,不同政府引导基金的策略不同,大多数政府引导基金暂不考虑允许境外机构申请成为子基金GP,小部分政府引导基金开始考虑允许境外机构申请成为子基金GP。2018年7月,深圳市政府投资引导基金已明确给出境外子基金申请机构运营资质。对于境外LP参与投资子基金,大多数政府引导基金暂无明确表态,一部分政府引导基金会考虑允许境外LP投资子基金,态度谨慎积极。例如,2018年6月,重庆天使投资引导基金与硅谷基金签署合作协议,共同发起设立硅谷基金二期有限合伙。作为西部地区政府引导基金在境外发起的第一支早期创业投资基金,致力于投资硅谷早期创新企业,推动被投企业或技术项目落地重庆,助力重庆智能制造产业和医疗健康产业高质量发展。


05 政府引导基金的挑战与机遇


一、政府引导基金面临的问题

1.设立阶段

资管新规落地加剧了市场中的“钱荒”和“募资难”。政府引导基金设立通道受规范限制,募资和运行难度有了一定程度的增加。大量政府引导基金通过替换出资方或者缩小募资规模的方式来应对资管新规的影响。替换出资方一般通过家族基金、市场化母基金、高净值个人等渠道募集资金。


2.募资阶段

多数政府引导基金在单个基金当中的出资比例平均约占20%-30%,其余的规模仍需要GP在社会上募资, 由于引导基金的非营利性与市场化资本盈利性存在矛盾,引导基金对社会资本吸引力相对较弱。政府引导基金存续期间大约为5-10年,与存续期匹配的社会资本难以寻找。

由于我国区域发展的不平衡,大规模的基金投资主要集中在华东、华北、华南发达地区,在欠发达地区经济活跃度低,在招募子基金管理人与募资方面存在双重困难。


3.投资阶段

地方政府引导基金投向受到地域限制或返投要求,欠发达地区城市难以形成投资热点,底层股权资产供给薄弱。并且政府极为重视投资资金尤其是国有资金的安全性,在投资过程中可能出现过度谨慎的问题,导致大量有钱难投的现象。


4.管理阶段

政府引导基金的委托管理模式和子基金的管理主要依靠市场化PE机构,专业机构的分布不均,造成管理能力地区差异较大。政府基金的政策导向要求与市场化的管理目标也会存在一定矛盾,降低基金的运作管理效率。

投后管理和绩效考核不足,缺乏有效的监测与信息披露体系。基金的资金投放、项目管理、退出情况不做公示,存在投后管理服务不到位,缺乏绩效考核意识薄弱的问题。


5.退出阶段

政府引导基金退出形势不容乐观。截止到2018年6月,政府引导基金的总成立规模是5.8万亿元,通过子基金放大后的基金总规模达到20多万亿,如此大的基金规模要全部退出面临严峻挑战。


二、政府引导基金对策与机遇

1.顶层规划

做好政府引导基金的顶层规划。各个地区经济水平、产业基础、企业实力差异较大,推进政府投资基金要因地制宜,做好顶层规划,明确基金的作用,是治理市场失灵、是聚焦重点产业支持战略龙头、还是发展薄弱环节支持创业创新。


2.募资方面

采取多元化的资金募集策略,更好地促进引导基金的发展。在引导基金成立阶段,可以整合政府、各类金融机构、大中型产业投资机构的投资意愿,共同参与引导基金母基金的设立。此外,可以适当降低准入门槛并通过适当让利的方式吸引更广泛的社会资本共同参股,通过拓宽资金来源减轻地方政府财政压力。


3.投资方面

将参股模式、融资担保和风险补偿等引导基金运作模式有机结合起来,配合产业支持政策,吸引社会资本关注、激发市场活力。适当放开投资限制,灵活调整投资地域及返投限制,强化市场化运作,以投资推动区域资本流动,以合作为当地市场注入动能。


4.管理方面

选择适合的基金管理团队并加强沟通。引导基金基于多维度遴选管理团队时,都会考察管理团队的过往业绩和基金管理能力,选择合适的基金管理人不仅需要投资经验与引导基金投资方向匹配,更需要投资理念与引导政策要求一致。引导基金管理过程中的政策实施、攻坚克难需要政府与管理团队的全面配合,因此双方保持畅通有效的沟通是十分必要的。同时启动引导基金绩效考核工作,引入专业的投后管理系统。


5.退出方面

科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等六大类行业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。科创板企业属于高新技术产业和战略性新兴产业,这也是各地的政府产业引导基金的重点投资方向。科创板是多层次资本市场的重要组成部分,是完善资本市场结构的合理安排,不仅给政府引导基金补充了重点投资方向,而且为创业引导基金提供了重要退出渠道。

S基金是私募股权基金退出的有效渠道,政府引导基金通过私募股权二级市场交易退出的需求呈上升趋势。政府引导基金积极布局S基金,了解S基金策略及交易模式,做好专业的估值定价能力、较强的产品结构设计能力准备,会有助于引导基金未来通过S基金退出。

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