市场化母基金如何炼成——立足实体,修炼内功,创造价值

作者:母基金研究中心
2019-08-07 17:37:35

2019年7月27日下午,由中国风投委、中国母基金联盟主办,首钢基金智投汇、母基金研究中心协办的“2019中国母基金峰会”在北京国贸大酒店圆满落幕。


在以“市场化母基金如何炼成”为主题的专场论坛中,越秀产业基金总裁卢荣作为主持人,对话天创投董事长张璐、盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞、苏民投总裁胡颖、熠美投资合伙人胡焕瑞。嘉宾们从市场化母基金的角度对募资形势、资产配置策略等问题展开了精彩的讨论。



图为“市场化母基金如何炼成”圆桌论坛



01 募资难的破局之道



募资难题常话常新,今年以来,募资难问题仍在持续,资管新规带来的“钱荒”阵痛还未散去,贸易摩擦更是加大了经济环境的不确定性。而母基金堪称“募资最难”的投资机构。作为市场化母基金,几位嘉宾普遍认为,尽管对市场化母基金来说募资相对是“最难”的,但只要大家找到自己要走的路,并加强业内的宣传培育、合作共进,行业的未来还是充满机遇的。


刘昊飞介绍到,盛景嘉成的LP基本上都是企业家、个人出资者,盛景采用通过大量的投资者教育的方式来潜移默化转变、影响企业家的观念,“你除了自己的主营业务之外,其实可以通过投资下一代的企业家,投资年轻人,让这种创业精神可以延续,顺便赚点儿钱”。他表示,盛景在通过以往的布局,产生很好的资产收益情况下,能够持续通过现有的投资人获得收益,来影响更多身边人,从而形成社会资金的资本化。

胡颖认为,募资工作的关键在于搞清楚“谁来投资你,谁有这种投资的意愿,你呈现出来的价值是哪些投资人所感兴趣的”,因此一类是需要较长周期的资金,主要是靠机构投资,像保险资金、社保资金;另一个市场化的,短期、逐利的,就是要推动S型基金的产品,解决流动性的问题。


作为外资背景的美元母基金,熠美投资的LP主要来自于比较高端的机构客户,胡焕瑞表示,母基金需找到自己的“打法”,LP也会在这过程中伴随着一起成长,“因为你长期走出自己的一条路以后,也会给LP有信心,虽然说募资环境不容易,但是还是可以做到的”。


02 资产配置面面观

母基金绕不开资产配置,而资产组合配置策略形成了市场化母基金的核心竞争力。在当前资本环境下,作为“穿越经济周期的利器”的母基金,几位嘉宾从自身机构的特点出发,介绍了各自独具特色的资产配置策略。


张璐表示,天创投的母基金资产配置特点主要为“精准投资、聚焦头部、挖掘更多专业化的头部基金”。


刘昊飞介绍了盛景嘉成的“四全策略”:全明星、全球化、全阶段、全行业。全明星,即要找已经有历史业绩证明过的GP;全球化,即要做全球创新的顶层出资人;全阶段,重视前沿创新的研究,并花大量的精力通过已经投的项目进行研究;全行业,在高科技TMT领域里面进行全赛道覆盖。

胡颖从覆盖企业成长发展的角度谈及苏民投设计的三种投资工具:长期的股权投资、两年以内的债权投资、六个月以内的供应链金融。他亦补充,在股权投资上,苏民投的配置更多是按行业、产业来,而不是阶段,“投资是否成功的挑战更多是对产业的深度理解以及在产业中的整合能力,这个是最关键的”。


03 展望未来,充满信心

2019已过去半年有余,对于行业的未来,与会嘉宾普遍表示,中国的经济从原来的高速增长到现在健康增长是常态的,在此形势下母基金行业挑战与机遇并存,应坚定的看好中国母基金的发展和未来,坚定地对中国经济的发展充满信心。


“母基金就是扮演着一个专业投资机构的角色,由它来筛选,会把资金更好地投向那些优秀的GP。而优秀的GP又把钱投向了一些优质的项目,这样才真正实现所谓高质量的发展。”胡颖表示,在这种坚定的信心下,只要母基金把产品设计好,如P+D和S基金,未来一定大有可为。


围绕对未来形势的判断,刘昊飞认为,创投不是一个金融背景的能力集合,实际上是一个产业的能力集合,是产业的理解力,和怎么去解决问题、怎么去执行这方面的考验。“市场在2014年-2016年这段时间太容易了,其实反而不一定是好事。正常情况下,回归一个常态,募资本来就不应该很容易。”他强调,在回归到常态的环境之下,关键是如何做好自己的节奏和把能力继续积累起来。


张璐提出,母基金应沉下心来做价值挖掘和价值创造,从而助力打通金融和实体经济、助力中小企业发展,“其实真正最终能够跑得出来的,不是抓住风口的人,是能够真正立足于实体,立足于企业,通过对产业深度研究和深度参与,能够对企业进行价值挖掘和价值创造做出重大贡献的基金”。他表示,母基金领域应联手起来发挥更大的价值,形成一种合力。同时,他也提醒广大母基金投资人,要保持战略上的定力,如何以一种长周期的眼光来看待投资,不要被纷繁复杂的短期乱象所困扰,是大家需要重点思考的一个问题。


胡焕瑞补充,母基金团队应“多看少动,修内功”,只做自己擅长的事,不盲目扩大自己的规模,同时,学会“两条腿走路”,适当发展向外布局。


主持人卢荣总结,作为市场化母基金,大家有三个坚定的信心:第一,坚定的看好中国母基金的发展和未来;第二,坚定地看好中国的资产管理行业的未来,有非常广阔的发展前景;第三,对中国的经济充满信心。


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