「中国母基金100人」之李卓然:要对资本市场常怀敬畏之心

作者:母基金研究中心
2019-08-12 17:33:11

“金融人必须对资本市场有一颗敬畏之心,这是做投资的第一条线”。李卓然在采访中告诉母基金研究中心,除此之外,一名合格的“资管人”还需要具备对金融的深度认知与创新,对未来趋势预判的把控,以及对行业的执着钻研,这也是每一名淳石人不懈追求的自我修养。精益求精做业务、将心比心对客户,秉持着“淳净、透明”理念的初心,淳石资本可谓当下鱼龙混杂的市场中的“一股清流”。

李卓然,联合创始人兼首席运营官,荷兰乌特勒支大学法律硕士。曾担任北京大成律师事务所资本市场部主办律师,主导多个海内外上市、PE/VC投资、并购重组、企业债券、地产不良资产处置等项目。曾任职并主导头部第三方财富管理机构的赴美上市,搭建、管理其资产端中后台业务,包括产品设计、资产研发、投资运营及投后管理等。目前专注于公司战略发展,主导创立了公司多层次、多类别的创新风险控制体系,对资产管理业务有着丰富的实践和独到的见解。

如果用前年大热的《我的前半生》里的角色来类比,她就像剧中的唐晶一样,气场强大、独立果断。出身律所的她,逻辑严谨,眼光独到,分析问题一针见血,若说一句“巾帼不让须眉”,李卓然当之无愧。


△ 联合创始人兼首席运营官-李卓然

01 机构定位:具有财富募集能力的

资产管理公司

改革开放四十余年以来,得益于中国经济的高速发展,国内高净值人群特别是超高净值客户和家族客户的群体不断扩大,他们的投资理念逐渐成熟,越来越多的高净值人群意识到资产配置的必要性和重要性,对理财定制化、专业化服务的需求日益增加。私募股权作为跨周期资产,尤为受到高净值人士的青睐。

但传统的单一投资领域的资产管理公司,绝大部分对财富管理业务理解不充分、不深入,缺乏资产配置的整体布局,缺乏体系化、全链条的服务支持能力,无法为终端投资者提供满足需求的服务。另一方面,传统财富管理行业的部分从业者素质参差不齐,在风险管理和产品分析及甄别方面能力欠缺,服务体系也并不完善,部分不良企业存在道德风险,“爆雷”消息频频传出,行业内真正能力全面的公司凤毛麟角。

淳石资本应运而生,这家定位在“具有财富募集能力的资产管理公司”要做的是架起连接投资需求方和融资需求方的桥梁。“我们整个团队经历过从最早的很野蛮生长募资端的情况到现在精细化的募资情况,我们有感觉到我们身边的这一批超高净值客户他们的投资理念也是不断在成长,不断在被教育,未来的财富管理是一片蓝海。”李卓然谈到,之所以定位在“资产管理公司”,是因为只有给投资人做到全方位的资产配置,才能把很多风险可控,达到资产收益的最优化,从而更好地服务于LP客户。

1、精益求精,以专业度取胜

现如今市场上的私募股权投资机构已有两万余家,百花齐放之后,行业进入到大浪淘沙、优胜劣汰的洗牌期,淳石作为相对较年轻的新军,成立两年即完成B轮融资,已在行业内崭露头角,形成自己的差异化优势。“现阶段我觉得最核心的一个竞争力不是在于你做过,而是在于做深。”李卓然表示,在财富管理行业,客户不会把鸡蛋放在一个篮子里,同一位客户可能投资于多家不同的资管机构,所谓的“竞争”在于如何服务好已有的客户群体,留住客户的心,以及寻找到更优质的资产标的。淳石致力于提高自己在“产品端”的专业度,精益求精,从而去吸引更多偏好相关领域的客户投资人。

2、行稳致远,打造“百年老店”

李卓然介绍,淳石“百年老店”愿景的初衷,来源于其服务的客户群体。目前淳石的客户人物画像年龄段大多在50岁左右、富裕程度属于金字塔偏顶端,对于这些高净值人群来说,除了资金配置与增值以外,传承家族财富至关重要。“我们希望跟客户的子女、亲戚甚至是朋友,都保持很好的整体关系,形成财富管理的关系网。”

如何达成淳石战略定位的目标?她进一步阐释,目标就像分阶段的“马拉松”,未来淳石主要分两步走,第一阶段以提升募集能力、研究能力、投资能力等专业能力为主,给予投资人1.0版本全方位的资产配置,用业绩给予投资人信心。目前淳石的资产配置策略为“F+D+S”,FOF投资配置白马、发掘黑马,S基金兼顾退出流动性,单标股权注重积累、优中选优,满足不同风险偏好的投资人对资产配置的需要。第二阶段是让第一阶段的成果能够服务于更多的投资人,行稳致远,为国内超高净值客户、家族客户和部分机构客户提供更加高效、更加全面、更加优质的产品和服务。

02 客户关系:思他所思、想他所想、痛他所痛

“你是否能真的站在客户的角度去思考所有的这些问题,思他所思,想他所想,痛他所痛?”在采访中,李卓然多次强调要对客户“将心比心”,站在客户的角度来理解客户的立场与需求。她直言,当下市场上很多将不匹配的资产“硬塞”给不匹配的客户的行为是极不理智的,“明明是一个只能够接受低风险低收益的这样一个客户,却硬要用很多天花乱坠、不切实际的,让他去买一个浮动性的高风险高收益的产品,这对于客户而言是极大的伤害。”

在她看来,资管机构最首要的是全面认知并分层自己的客户,即使是细分到某个具体行业的领域,安全垫薄厚不同的项目也需向客户说清楚、讲明白。也正是基于这样希望资产管理行业“透明化”的初心,淳石资本自成立以来每半年召开一次LP大会,发布投后白皮书,详尽地披露淳石所做过的每一个项目的投资逻辑、运营和投后管理细节,敢于把真实的底层资产向客户亮出来,开诚布公地向客户提示风险,向投资人原原本本地传达淳石的理念。

“淳石”二字的命名意在做到淳朴守信、品质卓越,“思他所思、想他所想、痛他所痛”,淳石用实际行动践行着这份“返璞归真”的初心。李卓然介绍到,除了传统的供求关系之外,淳石也更关注投资人内生的多元化需求,所提供的服务将涵盖子女教育、财富传承、海外移民等方方面面,与投资人的关系也在逐渐由单纯的供求关系转为长期合作的伴侣关系。

03 风险理念:风控如拉着野马的缰绳

30年光景,金融行业在中国经济的地位已经从稀缺走向过剩,在经历野蛮生长时期市场充斥着营销胜于管理、风控不如销售的乱象后,如今面对经济下行周期的资产荒,行业进入到“去伪存真,优胜劣汰”的全面洗牌阶段,未来资产管理机构之间的竞争已经不是生存之争,而是强者之间风控能力的竞争,强大的风控能力才能助力机构走得更稳更远。

资产管理,风控先行,李卓然表示,目前淳石投前团队与风控团队的人数比例为1:1,“投前团队精兵化、风控团队专业化”是淳石自身的独特打法。她认为,风控起到的是“拉缰绳”的作用,“我们的风控团队是懂业务的风控团队,不会过度厌恶风险,遏制投前团队正常业务开展,既要懂交易,又也要懂风险,这个结构会非常重要。”

淳石的风控体系覆盖了投前尽调、投中运营、投后管理三个板块,风控人员也有各自项目和领域的专攻。比如,房地产基金有专业的风控人员;一级市场相关,固定由某几位同事来负责。“我们比较专业化精细化,你就把这块做好做深。我们不希望发生项目的交叉,因为项目的交叉一定会分散精力以及产生一些不可避免的利益问题,你专心做好自己的事情就可以,这是我们可能跟别的团队不太一样的地方。”

除团队人员的专业化外,李卓然在采访中告诉母基金研究中心,未来淳石可能会在风控模型上做布局,建立起自己的数据库。她认为,资产管理的风控模型不同于消费金融的固化模型,它是变动的、具有流动性的,会随着LP的关注点而调整。“我们未来希望更加着重去根据我们不断增添的项目的数据、历史业绩的反馈,来制定个性化的风控模型。

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