2019年中国母基金行业十件大事

作者:母基金研究中心
2019-12-31 17:58:07

01 科创板“总体实施方案”和“实施意见”发布


2019年1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(分别简称“总体实施方案”和“实施意见”)。


会议指出,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。一要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力。二要稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。


对母基金行业来说,科创板+注册制这一新退出渠道的产生将会带动母基金投资方向、投资领域的转变;创投母基金将获得更多退出通道;券商母基金等具有扶持企业上市经验和资源的母基金将会进一步发展。


02 中国第一本母基金专业书籍《私募股权FOF》出版发行


2019年5月31日,《私募股权FOF》举办了新书发布仪式。此前,还没有一本能够详细介绍私募股权母基金的前世今生以及实操案例的书籍,凝聚中国母基金联盟成员单位集体智慧且由中国母基金联盟秘书长唐劲草先生牵头组织编写的《私募股权FOF》则填补了这一中国母基金行业的空白。随着中国当前经济结构转型升级、改革,我国私募股权投资行业也迎来了巨大的发展机遇和前所未有的挑战。其中最突出的问题就是,合格投资者特别是合格的机构投资者发展还远远不能适应行业规模扩大以及质量提升的需要。《私募股权FOF》一书的出版正合时宜。此书不仅系统性地介绍了私募股权母基金的相关知识,并在实际运用中也能够给读者带来更多的投资心得。




《私募股权FOF》甫一出版,便获得了业界的高度关注。全国社保基金理事会原副理事长王忠民先生、中国投资协会副会长沈志群先生、中国风投委秘书长林宁先生、中金资本总裁丁玮先生、国创开元母基金总经理邓爽女士和宜信财富创始人兼CEO唐宁先生等为本书写序或做了推荐。


03 财政部上收政府引导基金权限







财政部于2019年10月10日发布《财政部关于政协十三届全国委员会第二次会议第1891号(财税金融类168号)提案答复的函》(以下简称《答复函》),披露了财政部答复全国政协委员张劲提出的《关于提升政府投资基金集中度,更好发挥引导作用的提案》的具体内容。


“关于加快建立统筹协调机制,推进基金布局适度集中化问题”方面,财政部在《答复函》中指出,“《政府投资基金管理暂行办法》规定‘各级财政部门应当控制政府投资基金的设立数量,不得在同一行业或领域重复设立基金’。在实际工作中,我们也明确要求各级财政部门综合考虑政策目标、总体资金需求、财政承受能力等因素从严控制基金数量,对已设立的基金进行清理,防止交叉重复。《关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见》规定‘中央和地方财政资金注资的投向相近的政府投资基金,应加强合作,通过互相参股、联合投资等方式发挥合力’。中央已有的19支基金中也和地方基金互相参股,发挥合力。您提出的建议我们将在修订《政府投资基金管理暂行办法》时认真考虑,适当将设立政府投资基金的权限上收,严控基金的设立,完善基金统筹协调机制,推进基金布局适度集中化。”


截止目前,还未见到财政部关于上收政府引导基金权限的具体举措。


04 财政部发布《国有金融资本产权登记管理办法(试行)》,政府类基金或至少要进行三次登记备案


财政部2019年10月18日印发《国有金融资本产权登记管理办法(试行)》(下称《办法》),旨在贯彻落实《中共中央国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》精神,建立健全全流程、全覆盖的国有金融资本基础管理体系,切实加强国有金融资本产权登记管理,及时、全面、准确反映国有金融资本变动与分布情况,实现国有产权全流程监管,防止国有资产流失。


《办法》所称国有金融资本,是指国家及其授权投资主体直接或间接对金融机构出资所形成的资本和应享有的权益。凭借国家权力和信用支持的金融机构所形成的资本和应享有的权益,纳入国有金融资本管理,法律另有规定的除外。


《办法》所称金融机构,包括依法设立的获得金融业务许可证的各类金融企业,主权财富基金、金融控股公司、金融投资运营公司以及金融基础设施等实质性开展金融业务的其他企业或机构。


《办法》还规定,金融机构总部应当于每年5月20日前,完成上一年度本级及其所属企业的产权登记情况的监督检查工作,并报财政部门备案。


此前,根据《证券投资基金法》、《政府出资产业投资基金管理暂行办法》等法规,政府类产业基金需在中基协和发改委同时备案。按照此规定,政府类基金或将至少要进行三次备案。


05 两类基金通知出台


2019年10月25日,国家发展改革委、中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局六部委联合发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》),为寒风凛凛的股权投资行业特别是母基金行业带来曙光。


资管新规第二条中说明“创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定”,而10月25日六部委联合发布的《通知》则对创投基金及政府出资产业投资基金进行更明确的界定,之前预留的“另行规定”这一口子终于被打开。这也是首次在高层文件中对两类基金进行了官方定性:创业投资基金和政府出资产业投资基金(以下简称两类基金)是实现技术、资本、人才、管理等创新要素与实体经济有效结合的投融资方式,是推动经济高质量发展的重要资本力量,对于保持补短板力度,持续激发民间投资活力意义重大。同样也是首次在高层文件中对两类基金进行了官方定义:创业投资基金,是指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资,以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后,主要通过股权转让获取资本增值收益的股权投资基金。政府出资产业投资基金,是指包含政府出资,主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。


《通知》中第三条提到,“《指导意见》出台前,金融机构已与符合本通知规定要求的两类基金签订的认缴协议继续有效。”《通知》中第六条提到,“符合本通知规定要求的两类基金接受资产管理产品及其他私募投资基金投资时,该两类基金不视为一层资产管理产品。”即,创业投资基金和政府出资产业投资基金这两类基金,在资管新规出台前的认缴协议继续有效,且获得豁免,不再视为“多层嵌套”。


《通知》明确了母基金在服务于实体经济发展中的作用,也传达出国家鼓励早期、长期、符合产业政策的投资的信号。


06 2019年度中国母基金50人论坛成功举办


2019年12月7日,由中国母基金联盟主办,母基金研究中心协办的“2019年度中国母基金50人论坛”在北京钓鱼台国宾馆举行。来自政府部门、行业协会、母基金机构、基金机构等方面的代表100余人与会,共同分析了中国母基金行业的现状,并携手共推母基金行业更好地服务实体经济,助推实体经济向高质量发展。本次会议邀请到了十届、十一届全国政协副主席黄孟复、国务院办公厅秘书四局相关负责同志、国家发改委、科技部、中国证监会、财政部、中国银保监会、中国人民银行、国家税务总局、国务院发展研究中心、工信部等国务院十部委的领导莅临会议。这也是中国母基金行业有史以来最高规格的公开会议。




继2018年母基金论坛50人年会首次成功举办后,此次会议的成功举办将为2019年中国母基金行业的发展带来新的方向和动力。


07 中国S基金总规模约310亿元,尚处于发展初期阶段


2019年12月8日,母基金研究中心在今年年初开始对S基金行业的发展进行深入研究和在大量的访谈调研基础上,分析了当下中国S基金行业的发展情况和最新动向,整理推出《中国S基金全景报告》。


报告中介绍了中国S基金当前发展的现状和S基金全名单,分析了当前S基金的主要交易模式与估值定价问题,总结了S基金行业当前发展遇到的主要问题和挑战,并对未来中国S基金行业的发展前景做了展望。报告指出,中国S基金总规模约310亿元,尚处于发展初期阶段。


该报告获得了行业的一致认可和监管层的高度关注。


08 取消发审委 全面推行注册制 《证券法》修订版通过


12月28日上午,十三届全国人大常委会第十五次会议全体会议审议通过了新修订的证券法。修订后的证券法将于2020年3月1日起施行。修订后的《证券法》,主要聚焦于注册制全面推广、加大证券违法成本、投资者保护改革三条主线。




分析人士指出,证券法修订通过,将加大市场违法主体的违规成本,净化证券市场、保护投资者合法权益、提振投资者信心。


但是,原计划于2019年出台的《私募基金条例》未能如期出台,让我们期待2020。


09 资管新规造成母基金募资困难;国进民退明显,民营市场化母基金几乎消失




母基金的募资比直投基金更难,这是中国母基金发展路上正面临的一个困难。自去年资管新规实施以来,政府引导基金募资压力徒增,政府引导基金的计划管理规模明显缩减。2019年相比于2018年,中国母基金在管规模增速呈现快速下滑趋势。


对于市场化母基金来说,则呈现明显的国进民退的趋势。很多民营市场化母基金背后大都有高净值个人(理财产品)的出资,受到资管新规和“爆雷”、割韭菜等的连带影响,募资越来越困难。


2018年下半年起,财富管理机构过去粗放式发展、盲目扩张规模、忽视资产管理能力导致的问题,在信用环境恶化的情况下逐步显现,市场化母基金募资更加困难。


民营的市场化母基金,从目前来看,能够保持增长的机构已所剩无几。国进民退在中国母基金行业已成为现实。


与此同时,国有特别是国家队的市场化母基金和直投基金继续高歌猛进,中国母基金联盟成员单位:中金资本、中国国新基金、招商资本、深创投、元禾辰坤、光大控股母基金、首钢基金等均在2019年募集成功了大规模的母基金或直投基金。


10 母基金研究中心阅读量一枝独秀,成为中国母基金行业第一研究和服务类平台


2019年,母基金研究中心微信公众号取得了较好的成绩,粉丝数、阅读量均有大幅提高,已跻身中国创投类第三方平台的前五名,并在母基金类(含LP)第三方平台中阅读量排名第一且遥遥领先。2019年,“母基金研究中心”共发表文章650篇,总阅读量2103708,篇均阅读量超过3200,日均阅读量超过5800,并于2019年12月23日发表10W+的原创文章一篇。

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