超半数机构认为2020年是最困难一年!中国母基金行业疫情下困难调查结果发布

作者:母基金研究中心
2020-03-11 17:43:49

2019年,中国私募股权母基金行业已进入深度调整阶段。2020年初的新冠疫情,犹如雪上加霜,加剧了行业的困难趋势:募资计划搁浅、投资速度进一步放缓……原有的节奏被打乱,各项业务的开展都受到了较大的负面影响。


相比于企业经营受到直接冲击的实体行业,疫情对母基金行业的影响可谓是多重性的。一方面,母基金机构自身的募投管退工作受到影响,另一方面,构成投资组合的子基金机构生存情况,也影响着母基金机构未来的绩效评价。


为深入了解本次疫情对中国母基金行业带来的影响,为监管层制定相关政策提供参考依据,我们以调查问卷的形式向广大母基金机构了解情况,征求意见。现将调研情况以及意见建议汇总如下,供广大母基金机构和相关政府部门参考,为探索减缓疫情影响的解决方案提供方向。

 

从整体调研结果来看,疫情的陡然来袭对中国母基金行业产生了实质性冲击。在募投管退各个环节,均产生了不同程度影响。

 

在募资方面,由于疫情已对我国实体经济造成阶段性的负面影响,虽然不会改变中国经济长期向好的基本面,但是短期内中国母基金行业的募资困难程度加剧,母基金机构需要根据疫情影响情况调整募资计划和策略。

 

在投资方面,短期内大部分机构的投资策略并不会进行大规模调整,但机构的投资节奏因为交通管制和人员流动受阻等原因而有所放缓,部分机构可能会未雨绸缪减少出手次数。实地尽调、线下访谈等部分工作内容无法通过线上工作完全替代,母基金机构的投资业务受到了较大的负面影响。

 

在投后管理方面,目前复工的机构纷纷选择线上办公模式,大部分机构及时根据实际情况更新投后策略,加强投后管理与沟通,与被投子基金共渡难关。大部分机构的已投子基金都或多或少地受到波及,从已投子基金受影响的程度来看,早期基金与黑马基金抗风险能力较低,受负面影响较大,需要给予更多关注与支持。

 

在退出方面,大部分的母基金机构表示疫情并没有对退出计划产生显著的影响,这主要是由于近年来我国退出环境不断改善,长期来看,随着疫情结束及经济逐步恢复,疫情给退出市场带来的负面影响仅限于短期。

 

通过调研,总体上来看,在新冠肺炎疫情影响下,过半的母基金机构都认为2020年是中国股权投资行业(含母基金、早期基金、VC和PE)最困难的一年。

 

然而,在政策层面上,调研中超过六成的母基金机构都表示当地政府并没有出台相关优惠支持政策来减少疫情的负面影响,母基金行业亟需相关政策的支持。

 

在调研中,我们也收集整理了广大母基金机构具体的政策建议:

 

  • 提供资金支持(特别是长期资金的来源),拓宽募资渠道,包括银行、保险等;建议央行发行特别债券投资于股权投资资产,从而引导创投基金支持疫情后中小企业的发展。

 

  • 出台疫情期间税收补贴或减免政策,加大对股权投资行业的税收优惠力度,有利于推动行业整体的投资者信心恢复。

 

  • 优化登记备案与工商注册手续,各类合规性检查予以适当性顺延,遴选行业白名单。

 

  • 在疫情防控方面,协助母基金管理机构调配口罩、消毒等复工所需防疫物品,来保证复工的有序运行,恢复市场秩序。

 

(以上建议和意见来源于部分中国母基金管理机构,由母基金研究中心整理汇总。)

 

在此,我们向参与填写问卷并提供宝贵参考意见的母基金机构表示衷心的感谢!让我们齐心协力,共克时艰,为夺取疫情防控和经济发展双胜利贡献力量!

 

 

01  调研对象基本情况


 

截至2020年3月1日,回收有效问卷106份。其中北京28份,广东18份,上海16份,辽宁6份,天津4份,浙江4份,陕西4份,江苏4份,湖北4份,福建4份,河北4份,山东2份,重庆2份,吉林2份,黑龙江2份,四川2份。

 

从参与调研机构所属类别的分布来看,其中65.08%为政府引导基金,市场化母基金占比34.92%。政府引导基金和市场化母基金的比例接近2:1,符合中国母基金行业的实际现状,本次调研结果较有代表性。

 

图1 参与调研机构所属类别统计图

 

参与调研的106家母基金机构中,管理规模在10亿元以下的有12家,占比11.32%,10亿-20亿元的16家,占比15.09%,20亿-50亿元的14家,占比13.21%,50亿-100亿元的24家,占比22.64%,100-500亿以上的28家,占比26.42%,500亿以上的有12家,占比11.32%。参与调研的母基金机构规模分布较均匀,本次调研充分覆盖了各种类型和规模的母基金机构。

 

图2 参与调研机构管理母基金规模分布

 


02  调研结果及分析

 

 

1、疫情对调研机构影响及持续时间

 

从疫情对所调研机构的影响来看,超过一半的机构都表示疫情对业务开展影响不大,这主要是由于大部分母基金机构能够通过远程线上办公的方式,进行投资、投后相关业务的开展,来减少疫情造成的影响;21.15%的机构表示疫情使得开工延期,相关的业务也开始停滞;9.62%的机构表示疫情没有任何影响;仅有3.85%的机构表示疫情对业务开展造成相当大的影响,并表示目前尚无应对措施。


图3 疫情对参与调研机构影响分布图

 

此次疫情拐点的来临及结束时间受到社会各主体的重点关注。尽管目前还未有一个明确的预估,但从各家机构的调研来看,近乎一半的机构都表示疫情产生的影响将会持续到第一季度结束,38.46%的机构表示疫情产生的影响会持续半年,11.54%的机构表示疫情的影响会持续一年,在所调研的机构中没有人认为疫情影响会持续一年以上。

 

图4 疫情对参与调研机构影响持续时间分布

 

2、疫情对募资的影响

 

从疫情对所调研机构募资情况的影响来看,调研结果显示67.31%的机构都表示疫情加大了募资的难度,其中28.85%的机构表示对疫情造成的影响还尚不清楚,仅有3.85%的机构对疫情对募资可能造成的影响持有乐观态度。可见,受到此次疫情影响,对母基金机构而言,短期内募资难度增强,需要根据疫情影响情况调整募资计划和策略。

 

图5 参与调研机构对疫情时期募资看法分布

 

从疫情可能对募资节奏造成的影响来看,各个机构看法不一,但总的来说,各机构的募资节奏都受到了一定程度的延长。其中32.69%的机构表示疫情会使得募资时间延长3个月,28.85%的机构表示疫情会使得募资时间延长半年以上,19.23%的机构表示疫情会使得募资时间延长2个月,17.31%的机构表示疫情会使得募资时间延长4—5个月,而仅有1.92%的机构表示疫情会使得募资时间延长1个月左右。

 

图6 参与调研机构预期募资节奏延长时间分布

 

从募资渠道的分布来看,超过一半的机构都表示会通过国有企业和财政资金的渠道来加大募资力度,占比分别达到63.46%和69.23%。此外,40.38%的机构表示会通过银行保险的渠道来加大募资力度,19.23%的机构表示会通过上市公司的渠道来加大募资力度。可见,财政与国资还是中国母基金行业最主要的资金来源。

 

图7 参与调研机构募资渠道分布

 

3、疫情对人员调整的影响

 

从疫情对母基金机构人员调整的影响来看,绝大部分的机构表示不会考虑裁员,11.54%的机构表示若疫情持续6个月以上才会考虑裁员,1.92%的机构表示疫情持续4个月以上才会裁员,3.85%的机构表示疫情持续3个月以上才会裁员,1.92%的机构表示疫情持续2个月以上就会开始考虑裁员。可见,对中国母基金行业来说,母基金大部分为国资,尽管疫情带来了一定负面影响,但降薪的可能性不大。

 

图8 参与调研机构裁员时期分布

 

从裁员比例来看,上述17.31%会考虑裁员的受调研机构表示,若考虑裁员,裁员比例会是10%以下,其中1.92%的机构表示若裁员,裁员的比例会在10-20%之间。

 

图9 参与调研机构裁员比例分布

 

4、疫情对投资的影响

 

根据调研结果,疫情之下,母基金机构的投资策略也受到了影响:在疫情防控中,大健康与科技企业大放光彩,这让越来越多的机构意识到大健康与科技领域布局的重要性,超过八成的母基金机构都表示会更加关注大健康和硬科技领域的子基金,比例远远高于其他领域;深科技、节能环保和互联网及模式创新领域的比例居中;而文娱体教和消费升级垫底,这也与本次疫情对国内消费行业造成巨大冲击有关。受疫情影响,2020年春节期间消费大幅度减少。其中,餐饮、酒店、旅游、娱乐、交通等行业首当其冲,有关企业收入出现较大下跌。当然,受到交通管制和隔离双重影响,网上购物、网上订餐和网上娱乐等相对活跃,可以部分抵消上述不利影响。疫情期间所积蓄的某些消费需求也会在疫情后得到释放,但像餐饮、娱乐等消费在此期间形成的损失难以弥补,与此同时疫情还会减弱一部分群体的消费能力。

 

图10 参与调研机构关注子基金领域分布


投决方面,46.15%的机构认为具备上投委会条件的子基金项目应该在疫情平稳后再召开,38.46%的机构认为应该尽快召开,还有不到一成机构决定暂不召开投委会,推迟时间不定。相对更多的机构选择了推迟投委会,减少疫情防控隐患,可见对子基金的投决工作受到了一定影响。

 

图11 调研机构疫情期间投委会召开情况分布


调研结果显示,过半数的机构认为不会改变本年度的投资策略及计划,投资仍按照原方案进行,这些机构认为随着疫情好转和国家调控,对经济和投资领域不会产生不可逆转的影响,仍然维持原有投资计划。也有近一半的机构的投资计划受到了影响,由于疫情已对我国实体经济造成阶段性的负面影响,虽然不会改变中国经济长期向好的基本面,但是短期内或将加剧募资困难、投资放缓的局面。

 

图12 参与调研机构投资计划是否受疫情影响改变

 

从投资节奏来看,新冠肺炎疫情影响了多数母基金机构的正常运行,对标的子基金的跟踪、谈判、尽调等工作都受影响,投资进度也有所推迟。如图13,几乎所有的机构都认为疫情会影响到日常出差、子基金考察和尽职调查等需要和机构直接接触的工作,从而导致无法开展新的投资;此外,疫情同样会影响到已投子基金的投后监控和增值服务,由于疫情也导致部分已投子基金增长放缓,退出时间延长,以及无法参加行业活动,子基金资金来源减少。仅有5.77%的机构表示基本不受影响。

 

图13 参与调研机构投资工作受影响情况统计表

 

5、对已投子基金影响

 

相对而言,受调研机构多数认为此次疫情对已投子基金的影响相对有限。71.15%的机构都认为疫情对已投子基金有一定影响,但不会带来很大的影响。这也与股权投资机构的性质有关,从长期来看,股权投资周期长,阶段性的事件冲击对股权基金影响较小。

 

图14 疫情对已投子基金影响程度分布

 

在已投子基金受疫情影响的程度方面,按子基金阶段来看,受调研机构认为,受疫情影响最严重的是早期基金,而PE、VC的子基金受影响较小,其中早期基金被影响程度近乎达到PE的三倍。这主要是由于早期投资机构的平均管理规模相对偏小,抗风险能力也更弱,同时早期投资机构的被投企业多以初创企业为主,抵御风险能力也远低于大企业。

 

图15 已投子基金中受疫情影响程度分布(按子基金阶段划分)


按子基金类型划分,受疫情更严重的是黑马基金,白马基金受影响程度相对较小,抗风险能力相对较强。


图16 已投子基金中受疫情影响程度分布(按子基金类型划分)

 

6、疫情对退出的影响

 

在子基金退出计划层面,疫情并没有带来显著影响。76.92%的机构认为子基金退出不会受到明显影响,只有23.08%的机构认为旗下子基金的退出会受到影响。从长期来看,股权投资周期长,阶段性的事件冲击对股权基金影响较小。

 

图17 疫情对子基金退出计划影响

 

7、疫情期间政府的支持政策

 

疫情期间,政府的优惠支持政策是保证行业健康发展、减少疫情负面影响的重要因素。但根据我们的调研结果,65.38%的母基金机构表示当地政府并没有出台相关优惠支持政策来减少疫情的负面影响。

 

图18 参与调研机构所在地区政府支持政策情况

 

8、参与调研机构对未来行业发展趋势的看法

 

而在对疫情过后的发展趋势预测中,受调研机构所持观点各不相同。36.54%的机构认为疫情过后母基金行业整体会缓慢反弹,26.92%的机构认为疫情过后行业会持续低迷,还有32.69%的机构认为不好判断;认为行业会强势反弹的机构仅占不到4%。可见,对于中国母基金行业的整体发展趋势,多数机构都抱有不乐观的态度。

 

图19 疫情后对母基金行业整体发展预期分布

 

在业绩预期方面,只有3.85%的机构认为2020年盈利会比去年增多,51.92%的机构认为今年盈利将与去年持平;近一半的机构预计盈利将比去年减少,其中,有19.22%的机构预计盈利比去年减少20%以上。

 

图20 疫情对参与调研机构盈利影响分布

 

而对整个中国股权投资行业的预期,有51.92%的机构认为2020年是中国股权投资行业(含母基金、早期基金、VC和PE)最困难的一年,资本寒冬加剧,股权投资行业继续迎来艰难的一年。

 

图21 参与调研机构对股权投资行业预期分布


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