证监会贴心表态:完善私募股权基金“募投管退”机制

作者:母基金研究中心
2020-12-27 14:34:12

日前,证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会和党委(扩大)会,传达学习中央经济工作会议精神。在这场重磅会议上,证监会定调了明年资本市场的主要工作。


具体来看,明年的主要工作中这些与股权投资行业息息相关:

着力完善资本市场支持科技创新的体制机制。积极发挥科创板、创业板、新三板支持创新的功能作用,更好促进科技、资本和产业高水平循环。


在明年的主要工作中,完善私募股权基金的“募投管退”机制被证监会列为重点!这也是证监会官方会议中首次表态将重点完善私募股权基金的募投管退机制。

“募投管退”中,今年最为火热的无疑是退出端。

A股IPO火力全开,创业板注册制改革落地,创投的春天来了——的确,今年是一个退出大年,半年前还在被退出难所困扰的投资人们,可能想不到,即将迎来的是一场史无前例IPO狂欢盛宴。

证监会也明确,明年将“科学合理保持IPO”,可见退出端将持续保持火热。

然而,在火热的退出端另一头,春风却没有吹到募资端——股权投资行业最难的问题无疑是在募资端。当前,社会资本的“热钱”清退,以政府引导基金为主的国资已经成为LP中的主力军。

整个行业都在翘首以盼险资带来的活水,近日相关利好信号也是频频出现。

12月9日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议强调,提升保险资金长期投资能力。12月16日,银保监会也在吹风会上,也直接点明“支持保险资产管理公司发起设立长期限的产品”,这对私募股权投资基金尤其是母基金的募资来说,是重大的利好。

监管层的表态直指“价值投资”与“长期投资”,而对资本市场而言,私募股权投资无疑是最典型的长周期投资与价值投资。

此前,易会满也撰文指出,要“拓宽资金来源”、“畅通募投管退”,再加上证监会已将完善募投管退机制作为重点工作,可见,更多扩大VC/PE资金来源的政策或许已经在路上。

此外,“促进居民储蓄向投资转化”,更是将为资本市场提供更多资金来源。

此前,根据经济日报社发布的《中国家庭财富调查报告2019》,我国城镇居民资产以房产为主,占比超过70%,这在很大程度上源于过去房价的飞速上涨。过去二十年,中国房地产市场蓬勃发展,投资房地产的收益超过了大部分资产。

然而,随着政策控房价的态度越来越明确,今年不少地区房价出现了一定程度的调整。地产投资逐步回归正常收益,增持房产的根基发生动摇。在“房住不炒”,房价增速放缓的大背景下,居民资产配置由房产向金融资产转移是大势所趋。

近年来,中国正在完善资本市场建设,也出台了多项松绑入市的政策,如银行保险机构长期资金入市;期货、基金、证券公司外资股比限制于2020年全部取消等,都被看作是为资本市场提供中长期资金的利好政策。

德勤与发布报告表示,中长期看好中国资本市场。

“传统居民储蓄部分转化为资本市场长期资金,将提高直接融资比重。而行业全面开放的到来,也让更多财富管理、资产管理等机构投资者入华,利好行业和资本市场。”德勤认为,房价止涨或下降将使居民资产配置由房产逐渐转移至金融资产类投资,为市场带来更多长期稳定资产,将改善市场投资者结构。

今年1月,银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》(简称《意见》)提出,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企表示,在我国金融体系中,间接融资比例非常高,未来应发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能。

对于如何理解“居民储蓄”,银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐解释称,居民储蓄是指居民部门的收入用于消费之后结余部分。“存在银行的叫银行存款,若购买理财、保险、信托、私募等,则是以金融产品的形式,通过机构投资者进入资本市场,来提升直接融资占比。”

肖远企强调,这并非是将储蓄资金直接转入股市,而是要培育机构投资者。居民储蓄资金投资于债券、股票等,这取决于机构投资者的资产配置,而不是银行储蓄资金直接进入资本市场。包括个人和企业在内的资金持有人,有不同的风险偏好,手里的余钱既可以作为存款,也可以用于投资,可以自己投资,比如买理财产品,也可以委托给机构投资者。


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