刘经纶:保险资金携手母基金,共创金融机构支持实体经济的美好未来

作者:母基金研究中心
2021-01-13 18:02:12

2020年12月19日-20日,2020中国母基金50人论坛在北京举办。本届论坛,由中国科技金融促进会风险投资专业委员会和中国母基金联盟主办,母基金研究中心协办。泰康保险集团监事长刘经纶在论坛上发表了演讲。母基金研究中心整理出演讲全文,供行业内人士参考交流。


图为泰康保险集团监事长 刘经纶



尊敬的各位嘉宾,大家上午好!非常高兴来参加本次论坛。我国“十四五”规划确定了国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,刘鹤副总理提出“坚持以服务实体经济为方向,对金融体系进行结构性调整,大力提高直接融资比重,改革优化政策性金融,完善金融支持创新的政策,发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用,提升金融科技水平”。作为保险业里的一位老兵,我想从多年保险行业的经历出发,从泰康参与母基金和私募股权出发,谈一些粗浅看法。

首先和大家分享一下我国的私募基金投资结构和发展状况。根据工商确权登记信息显示,金融机构(含险资)以总投比31.5%的比例成为股权投资市场第一大投资人,总投资金额约4.27万亿。目前我国最活跃的几家市场化母基金管理机构大多是2013-2014年间进入市场的,随后2015年市场化母基金进入了快速发展阶段,2019年上半年我国市场化母基金达到842支,募集金额达到了6851亿元。

母基金发展到今天,私募基金有限合伙人结构中,市场化母基金占比仍然很低,政府机构、引导基金、公司(包括上市公司和非上市公司)的出资比例超过65%,市场化母基金仅占比2.4%,同时母基金自身也面临募资的困境。

比如从刚才的私募基金结构来看,许多母基金的有限合伙人也直接投资子基金做有限合伙人。全球主要的成熟市场中,母基金的募资规模占整个私募基金的比重这些年一直在下降,这都提醒我们要看到母基金发展面临的一些挑战。

第一,从目前母基金的资金来源结构看,在成熟市场基金有限合伙人结构中,养老金、主权基金、家族办公室和高净值个人以及捐赠基金的金额占比也不低,整个资本结构不断地均衡。

第二,从母基金管理来看,有限合伙人直接投资母基金的这一关,需要母基金管理人团队夯实团队,加速迭代产品,我们相信在市场不确定性环境下,母基金可以彰显专业性、长期性。

第三,从现有基金市场来看,去年底我国累计备案股权投资金额已经达到439万支,基金规模14.72万亿,总数量很多,表现出很大差异,另一方面,基金和底层项目有向头部集中的现象。

最后,今年这场突如其来的疫情,改变了世界、改变了中国、也改变了我们自己。刚刚结束的中央经济工作会议指出,我国经济恢复不牢固,2021年经济形势依然严峻,疫情冲击导致了各类风险不容忽视,在这一大背景下,如何应对后疫情时代的挑战成为了母基金发展又一现实挑战。

怎样应对双重挑战,我们可以聚焦保险资金,看看保险资金在支持市场发展、参与母基金及私募股权中的表现状况。

保险资金在实体投资中发挥重要的作用,规模大、期限长、来源稳定的特征使得保险资金具有满足国家大型基础设施和重大项目建设对长期资金需求的天然优势。

根据银保监会公布的数据,2019年保险资金运用余额为18.5万亿元,到去年末全国保险公司累计发起设立各类债权、股权投资计划1311只,合计备案注册规模3万亿;累计注册保险私募基金22只,合计规模1863亿元。股权投资计划是保险资金参与实体经济的重要方式,是保险资金服务经济实体、助力国家战略发展的重要投资形式,也是保险资金配置的重要发展方向,保险资金期限长、规模大、供给稳定,可以实现跨周期的配置,减少周期性波动的影响,符合股权投资的内在需求。

这里以泰康为例,介绍一下泰康服务实体经济,以股权直接投资服务国计民生,服务“长寿时代”的一些实践。

中国正迎来长寿时代,关于长寿时代我认为有三个重要特征,第一是人的寿命在延长,百岁人生即将到来;第二是人的年龄到一定程度之后都会有疾病,人将带病长期生存;第三人的生活水平不断提升。2020年脱贫攻坚战将完美收官,全国人均GDP已成功超越一万美金大关,过上更健康、更长寿、更富足的生活,已成为人民群众新的追求目标,长寿时代社会储蓄结构及个人财富积累形式将会发生新的变化,个人将更加依赖投资回报和财富积累来满足养老和健康的需求。养老投资需求也将有结构性的变化。

泰康保险集团在24年的商业实践中把一家传统的人寿保险公司逐步改造、转变、转型为一家面向大健康生态体系的金融保险服务集团,探索出一套应对长寿时代需求和挑战的泰康方案。泰康从2007年开始进入养老领域,2009年获得了原保监会批准的首个保险资金投资养老社区的试点资格,2012年,泰康推出行业首个对接养老社区的保险产品“幸福有约”,自建的高品质养老社区也在北京昌平奠基。在探索建设养老社区的过程中,养老和医疗密不可分,泰康进入医疗领域,各个养老社区通过自建、投资合作等方式打造多层次医疗服务网络。到目前为止泰康已完成了22个城市大型医养结合养老社区的布局,其中7家已经开张营业。与此同时我们还在布局5大医学中心,已有两家三级综合医院开业运营。此外我们投资了泰康拜博口腔集团,这是全国最大的连锁口腔集团。

具体来说,保险资金以股权形式参与实体经济并取得了长足发展。

近年来,国家政策层面鼓励保险机构加大股权投资力度,优化保险资金的配置结构,监管机构对保险资金投资私募股权资金市场的态度也逐渐放开,保险资金在2019年18.5万亿中有长期股权投资1.97万亿,占比10.65%,截至2020年10月末,险资长期股权投资余额为2.17万亿,占险资运用余额10%。政府监管部门一方面严控金融风险,另外一方面出台了一系列政策,为保险资金更深度参与私募股权投资打开了广阔空间,近日银保监会也出台了关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知,进一步取消了保险资金开展财务性股权投资的行业限制。

以泰康为例,截止2020年11月底,泰康股权投资达到800亿元,投资行业包括医疗健康,科技,消费,供应链,仓储物流,基础设施等,自2015年以来泰康陆续投资京都儿童医院、微医、柏盛国际、药明康德、迈瑞医疗、信达生物、劲松口腔、三博脑科、冬雷脑科、领健信息等知名企业,其中药明康德、迈瑞医疗、信达生物等多个项目已陆续在A股与港股挂牌交易。

在保险资金开展股权投资中,母基金的重要性与日俱增,二者相辅相成。

保险资金以股权投资基金的模式主要划分为两类,一类是投资以第三方非保险资产管理机构的设立私募基金,简称“非保险私募基金”,一类是通过保险资产管理机构等保险系机构自行设立保险私募基金,简称“保险私募基金”,。同时根据私募基金投资标的的类型不同,主要划分为股权投资基金、创业投资基金、不动产基金、母基金等等。母基金由于其风险较低、期限较长的优势,是险资大规模进入市场非常好的途径。我国的保险资金进入私募股权投资领域至今不过10年时间,投资到私募股权基金的规模在整个险资运用规模的占比也非常小,投资到母基金中的规模就更小一些。

下面以保险资金作为基金合伙人投资私募资金股权为口径,看一下保险资金母基金投资业务的发展。根据行业协会的统计数据,到2019年底,保险资金投资的境内非保险私募基金管理人达到了167家。在私募股权有限合伙人来源中,保险资金占比不足5%,2018年新资管出台后比例有所上升,在2020年上半年这一比例达到了14.3%。

以泰康为例,自2012年以来,先后在约50支基金中累积认缴超过200亿元,2020年11月份在保险资产管理业协会注册并在基金业协会备案了一支母基金,这也是保险业的第一支母基金。泰康作为保险行业一家优秀的企业,一贯秉承服务经济实体的理念,愿意与母基金携手做保险行业的好学生,持续发现价值,共同推动我国私募股权市场的健康有序发展。

最近刚刚结束的中央经济工作会议指出,2021年宏观政策保持连续性、可持续性,保证对经济的必要支持力度,政策操作上更加准确有效,不急转弯。这一定调,给市场吃一个定心丸。对于资本市场来说,监管环境和监管政策进一步强调稳定性和精细化,母基金要积极适应国家发展和政策导向。同时,借此机会我对母基金行业未来的发展提三点建议,与大家共勉。

一是建议研究制定国家层面的相关政策,进一步支持和鼓励母基金募资、投资。一方面减少机构对母基金的阻碍和约束,另一方面给母基金更宽松的投资运营环境,包括优惠政策,拉动市场化的资金积极参与。

二是母基金行业、或者扩大到机构投资者群体,要进一步加强合作,让母基金在私募股权市场中承担更多责任,发挥母基金持续、健康、稳定的市场带头作用,起到共同促进行业规范发展的效果,推动行业更加规范化、市场化、专业化、信息化。

三是向成熟市场学习先进经验。一方面借力市场开放,引进领先的理念和技术,结合我国实际情况努力做到母基金产品的快速迭代,另一方面在国内大循环为主体的双循环发展背景下,找准母基金的定位和决策,围绕内循环国家战略,加大新基建投资,更好服务经济实体,更好回报投资人。

以上报告如有不妥请批评指正,谢谢大家!

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