「中国母基金100人」张雯:国企改革为母基金行业提供机遇

作者:母基金研究中心
2021-12-12 10:29:40

作为中国陆地面积最大的自治区,新疆历来以山川秀美、资源丰沃闻名。而今,这片坐落于西北边陲的乐土,作为丝绸之路经济带核心区,正不断迸发新的经济活力。


在这之中,母基金作为发展经济行之有效的手段,不断起到引领产业、长期扶持驻区企业的作用,赢得了多方认可。


赢臻基金是新疆母基金行业的先行者。赢臻基金于2018年成立,2019年7月运营到位,负责管理乌鲁木齐经开重点产业引导基金。目前在管规模为29.8亿。


张雯是新疆赢臻基金的副总经理,曾于乌鲁木齐市经济技术开发区(下文简称经开区)金融办就职,目前负责政府产业引导基金搭建事宜及投融资工作。2021年3月,张雯获得母基金研究中心2021中国最具潜力女性母基金投资人TOP20称号。


图为赢臻基金副总经理 张雯


01 经开重点产业引导基金的宝贵成绩单


张雯首先为母基金研究中心介绍了赢臻基金所管理经开重点产业引导基金的整体情况与投资原则。


据介绍,赢臻基金目前在管规模为29.8亿。其中经开重点产业引导基金为母基金,总规模18亿元。还有两支子基金。


第一支子基金为纺服产业基金,基金总规模10亿,目前到位3亿。该子基金旨在深入贯彻习总书记第二次中央新疆工作座谈会关于“支持新疆发展纺织服装产业,促进百万人就业”精神与战略部署,发挥新疆纺织服装产业区位优势,支持国家批准建设的纺织服装产业园区建设,在产业带动效益方面具有重要战略意义。


第二支子基金为专向纾困基金,旨在扶持驻区企业,兑现区招商引资政策。“这样的形式能够为驻区企业提供长期支持,比短暂补贴更为实际,体现了区政府支持企业发展的坚定决心。”张雯说道。


此外,据张雯介绍,目前正在筹备科创子基金,已基本完成子基金管理人的尽调工作。相比之下,科创子基金会更强调市场化。


这也体现了赢臻基金的主要投资方向与原则。在成立初期,其主要业务是对经开重点产业引导基金进行管理。基金投向强调为经开区产业进行服务,贯彻区级招商引资政策,解决招商引资面临的投入资金和政策支持短板问题。而后在产业基金运行到一定阶段,也会参与一些市场化的业务。


对于成立时间不久的赢臻基金来说,这份卓著的成绩单难能可贵。张雯认为,这离不开乌鲁木齐经开区的区位依托。乌鲁木齐经开区在国家级开发区中排名前50,本地财税在100亿以上,拥有多家世界500强企业及大型企业。国有企业亦较多,在募资方面有所保障。


此外,团队人员的素养也至关重要。赢臻基金的业务团队主要通过市场化招聘,在券商或私募基金都有过从业经验,具有丰富投资经验。就管理层而言,高级管理人员多数有政府金融或财政部门的就职经历,了解政府的产业诉求、国有资金投资程序以及诸多难点痛点。


谈及子基金进行投资的原则与标准,张雯表示:“在选择子基金进行投资时,早期更加重视子基金管理人的募资能力。这与政府产业基金的性质与受考核因素关联,因为是体现杠杆的撬动作用,刚开始要注重子基金管理人的募资能力。”


后续则会对子基金管理人的资质、业绩与全流程的服务能力提出更高的要求。硬性条件会有注册资本要求,团队的经验素养要求等等。


“比如团队是否在某一领域上深耕细作,对本区域或者说新疆的产业发展是否有深入的了解,是否能理解政府意图,方案是否能满足政府的诉求。团队是否有对于LP的责任心,在整个运作的过程中,是不是有一些灵活的处理业务的应变的能力,这些都需要一段时间去观察、磨合,然后做出判断。”张雯谈道。


02 推进区域引导基金机制完善


对于引导基金的产业引导诉求和创投企业、子基金的利益诉求之间的平衡,张雯认为这是老问题,也是至关重要的问题。


关于解决的办法,“其一是了解政府诉求与产生诉求的原因。在工作的过程中,不仅做基金管理服务,同时也协助政府不断推进产业引导基金机制体制的转型、修订和完善。


其二是致力于向子基金管理人提供更为灵活的激励机制,鼓励多劳多得,创造更高价值。这对子基金管理人也提出了更高的要求。如果子基金管理人能够选到优秀的项目,那么从收益与企业成长性的角度出发,政府一定会采取接纳的态度。”张雯说道。


在鉴定GP投后服务或者投后的管理能力方面,张雯认为,第一,在选择GP团队时,就要将以往是否有投后服务作为重要考核标准与衡量标准,从事先就做好考量。


第二,基本做到全过程跟踪投后,“比如说有条件的子基金,GP投出之后,在做现场投后管理时,我们一般都会一起去看项目。这是对母基金的负责。”


“第三,除了管理人定期做信息披露外,好的GP投后服务一定是双向的。一方面要帮助被投企业谋发展提建议,同时也要和母基金管理人形成良好的互动,在互动中弥补相互的不足。GP一定要有责任感,如果只冲着管理费做事,就不会站在投资人的角度去将资金效益最大化。同样,这也和正向激励制度有关,反过来说,本身要在体制机制上要鼓励管理人去做更好的服务。”张雯认为。


最后,张雯对投后管理信息的公开平台表示期待。“如果未来有可能的话,希望信息化建设做得更好,将大家投后管理情况公开,像企业征信一样披露出来,帮助我们更好地能够了解大家的投后管理的情况。”


在风控方面,张雯介绍,赢臻基金和其他的管理人一样,有风控部门和专业的风控人员,同时一直与国内优秀的法务机构合作,进行严格把关。


由于国有资产增值保值的要求,作为产业引导基金的管理人来说,风控的要求会更高一些。首先在对子基金管理人的选择层面,一定是先尽调再评价,不是收到资料就去评价机构的好坏,而是进行全方位的评价。第二从项目上来说,会委托事务所等评估机构共同参与,出具独立的第三方报告。第三就是所有的投资项目都要提前预计最坏结果,要保证风控措施是一定能够落实的。


另外,有关于子基金的退出时机,张雯认为,从政府基金的角度来说,要把培育企业放在根本,起到市场资源的调节和配置器的作用。政府产业基金的退出一定是考虑对企业最有利的退出,保证以企业为出发点。


03 新疆政府引导基金发展前景值得期待


今年以来,母基金行业迎来了设立的爆发期。张雯认为,这种爆发与大环境密不可分。一方面有原有政策的调整推力,包括当前鼓励投资、鼓励企业转型的拉力等等。另一方面,部分地区母基金表现优异,让各地看到了引导基金真正能够产生的效益。


此外,就母基金行业发展机会而言,国企改革也为母基金行业提供机遇。国有企业有保值增值需求,但是对外投资综合受限,包括专业化团队和接触领域。母基金能够分散投资风险,能够有效匹配国企投资诉求,相关的发展机遇是值得关注的。


“就新疆而言,未来政府引导基金发展前景值得期待。一则因为新疆的政府产业基金还处于初步发展阶段,还存在很多投资机会。新疆也是持续欢迎各个投资机构的。今年以来,新疆各地州、区县也已经开始纷纷提出设立政府基金。此外,国家给新疆的资金支持,许多都是由下设基金的形式来提供。二则新疆在政策机制、体制方面学习得很快,后发优势是十分明显的。”张雯谈道。


张雯近来一直在思考新疆于十四五规划中的区位优势问题。在十四五阶段,由国家提倡的乡村振兴、碳中和等领域政策效应明显,获得集中关注。新疆也有许多符合十四五规划的区域优势。作为新疆本地的母基金管理人,如何发掘出新疆的真正优势去进行推广,探索新疆到底适合发展什么,是非常值得深思的问题。在此,张雯也提出倡议:“希望真正想在新疆有所发展的投资人提前做好功课,阅读公开披露信息,来看一看,住一段时间,真正发现新疆的发展优势。”


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