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【中国母基金100人】之王永茂：做强科技产业投资，融通科创生态，力促科技、产业、金融高水平循环

2022-05-29 00:57:00

【中国母基金100人】之王永茂：做强科技产业投资，融通科创生态，力促科技、产业、金融高水平循环

作者：母基金研究中心

2022-05-29 00:00:09

张江科学城的前身是张江高科技园区，1992年7月，张江高科技园区开园，成为第一批国家级新区。时至今日，数字信息、生命健康、人工智能三大产业的集群造就了独具张江特色的“硬科技”名片并已蜚声中外。

当前，科创板作为增量市场试点注册制改革满两周年，创业板作为存量市场试点注册制满一年。一大批高科技公司和战略性新兴产业公司在政策鼓励下陆续登台，不断激发市场活力。作为富有盛誉的国家综合性科学中心、上海市科创战略要地，张江也交出了自己的优秀答卷——截至目前，已有32家张江企业相继叩响科创板大门。

只有融入科创生态，才能响应快速迭代的产业窗口期，与产业共同成长。作为立足并深耕于张江科学城的国有投资机构，张江科投以产业促进为价值核心，长期聚焦于生命健康、集成电路和人工智能等硬科技产业领域，采用直接投资和基金投资并举的方式开展科技产业投资，发挥投贷孵学协同作用，联动特色产业园，延展与外部创新培育机构合作，共同构筑大中小企业融通发展的生态，通过资本和服务的共同赋能推动企业加速发展。截止目前，超过90家张江科投生态企业登陆海内外资本市场（含上市企业并购），8家在A股主板上市，33家在科创板上市，50+家在其他资本市场上市，另外还有40+家正在储备上市。

在此背景之下，母基金研究中心邀请到张江科投副总经理王永茂先生，分享张江科投各项投资情况。

图为张江科投副总经理王永茂

01 深耕张江，做强科技产业投资

首先，王永茂为母基金研究中心介绍了张江科投的主要情况。

张江科投是张江集团“一体两翼”战略中“科创生态营造”的重要承载板块，是张江集团服务创新创业的最前线，旨在聚合科技产业投资、科技小额贷款、孵化服务、培训交流等产品，陪伴创业者成长的全价值链服务平台。

相比于一些市场化程度较高的创投公司，王永茂坦言，张江科投的机制比较传统，“缺乏激励机制的情况要靠园区生态（产业环境）和情怀来弥补。”

张江创新资源、创新要素的集聚和由此产生的集聚效应是张江科投投资的重要优势。经过近30年的发展，张江形成了如今产业定位明晰，产业生态健康的良好局面。在地经营的企业超过7000家，85%的是中小企业。主体多元、规模层次合理的机构、企业布局，正是眼下张江科学城“科创生态丛林”所呈现的活力四射的场景。以数字信息产业集群为例，全球芯片设计10强中有7家在张江设立了区域总部、研发中心；全国芯片设计10强中有3家总部位于张江。在生物医药产业集群方面，张江聚集了600余家初创型Biotech企业、20余家大型医药生产企业、100多个公共技术平台、50余家CRO/CDMO公司。目前全球排名前20的医药企业中已有11家在张江设立了区域总部、研发中心，全国制药企业100强中已有超三分之一落户张江。产业布局合理，横向交叉又迸发出新的活力。另外张江拥有人才、产品、资本的国际化基因，通过与跨国企业在内的行业龙头企业联合孵化合作，共同运营开放式创新中心，无疑又是新的机遇。

另一方面，张江科学城的建设除了硬件设施，更是包括政策先行先试、投资机构活跃等科创生态的营造，这些软实力的打造，凸显张江在主导产业领域的领先地位，成为吸引优质人才、企业落户张江的重要因素，投资团队也就自然而然地能更好的了解产业发展方向，接触到更多有发展潜力的投资标的，这些都是张江科投形成投资优势的因素。

截至2021年底，张江科投已累计直投项目近100个，投资金额超过30亿元。通过一级市场融资带动超过80亿元社会资本投资支持科技产业。在基金层面，张江科投累计参与投资40+支财务性投资基金，合同投资额近30亿元，参股的基金总规模超过510亿元人民币。

张江科投的所投项目中不乏垂直领域的领军企业，成为引领产业发展的新动能。包括医疗器械领域翘楚，孵化出多个科创板上市企业的微创医疗；芯片设计IP第一股的芯原；集成电路高端装备、纳斯达克与科创板双边上市的盛美半导体；专注于无线通信芯片的研发和技术创新的翱捷科技；全球首家实现中国、美国、香港三地上市的生物科技企业百济神州；全球唯一一家业务覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大“黄金赛道”的手术机器人公司微创机器人等等。

02 开放合作，展现国有资本的张力

在以LP方式投资参与市场化基金方面，张江科投始终秉承“开放、合作、分享、共赢”的理念，将市场化基金的灵活性、专业性与张江科投离项目近，离产业生态近的优势相结合，进一步展现国有资本的张力。

张江科投参与投资的40余支基金，已累计投资超过1000个项目，其中投资浦东的项目超过160个，投资浦东撬动效应约3倍（基金投浦东项目的额度/张江科投基金出资），也就意味着每一元投资基金的资金，将撬动3元资金投资浦东的科技产业创新项目。伴随着张江作为科创中心核心功能区建设步伐的加快，优质创业项目来到浦东，汇聚张江已然成势，子基金也在不断加大对这些项目的“淘宝”力度，撬动效应将进一步放大。

在投资子基金的遴选方面，张江科投以市场化判断标准，投资“成熟+新锐”团队。围绕信息技术产业集群+生物医药产业集群，从天使、VC、PE到产业并购进行全投资链布局。

在遵循国资对市场化子基金投资管理指导性意见的基础上，结合自身对子基金投资业务的尽调方法论，张江科投建立了一套评价体系，大致从行业口碑、投资策略及具体执行的连贯性、GP核心团队的稳定性、GP核心团队的专业背景、高回报项目和IPO项目、GP团队的激励机制及内控制度建设、对被投企业有影响力和过往项目的领投率、GP的过往被投项目与张江园区相关条线的业务联动、与张江未来在多个维度的互动潜能等9个方面，以不同权重对子基金管理人进行考核评价。

通过与优秀市场化团队合作，使得张江和市场能够更紧密的结合，深化与投资领域的专业团队合作，共享投资信息和投资经验，扩大共同投资的可能性。例如在上海疫情防控的特殊时期，穿梭在很多小区解决配送最后100米的新石器无人车，由参与投资的云启资本投资，后续通过深度调研，并与基金的充分交流，张江科投也直接投资了该项目，这个项目落地张江人工智能岛加速成长。

同时子基金网络的布局有利于进一步提升张江对产业前沿动态、发展趋势的敏感度，增强对产业规划的预见性，拓展产业组织的渗透力。

为了进一步放大国有资本规模，发挥酵母效应，张江科投也积极探索设立主导基金，推进并负责实施浦东生物医药子基金的落地方案，最终形成由浦东科创母基金作为基石投资人，引入社会资本和专业化力量、以市场化的方式投资和管理的子基金运作模式。2021年6月，浦东生物医药子基金I期——“张科禾润基金”顺利完成中国证券投资基金业协会的创业投资基金备案，正式投入运作，一期规模10亿元，重点关注创新药、医疗器械、医疗服务等生命健康相关产业领域有增长潜力的、优质的企业。到2021年底，仅半年时间就已完成9个项目投资，数十个项目完成深入尽调。

对照浦东高质量产业发展的要求，张江科投还积极争取参与引领区产业引导母基金。一来发挥国有资本压舱石和稳定器的作用，专注于创新药、智能造等浦东新区六大硬核科技产业、新兴产业的投资方向，注重做耐心资本，注重产业链关键环节，注重卡脖子技术等领域，以国有投资的确定性来应对外部环境的不确定��。二是以市场化机制释放国有资本的活力，成为撬动社会投资的支点，通过投资于市场化子基金来放大政府资金杠杆，发挥子基金在产业领域的专业优势，为优质企业提供资金支持的同时，也积极吸引被投企业落地浦东。再者发挥国有资本的资源配置能力，依托张江整体产业生态优势，形成合力，实现从“天使投资-孵化器（开放式创新中心）-专业投资基金-特色园区载体-上市IPO”的全生命周期产业促进。

03 营造生态，促进高水平循环

科技产业投资不光是拿钱的事情，还要为企业提供产业资源和专业服务。因此张江科投的投资不是单打独斗，而是依托张江集团招研投一体化联动的优势，搭建平台，营造生态，将硬科技企业发展所需的空间载体、产业服务、金融服务等产品有机结合，为被投企业和基金提供多元的投后服务，从而推动创新链、产业链与价值链的协同，促进科技、产业、金融的高水平循环。

张江科投与包括参与投资的子基金在内的合作伙伴形成了良好的互动机制。定期组织投资机构、特色产业园、开放式创新中心、企业等多方参与的招投联动活动，第一时间了解张江科学城发展动态和产业生态，发挥投资人对项目的影响力，促进对优质项目的引入和培育。目前在张江已经形成人工智能岛、细胞产业园、机器人谷等10大特色产业园，强生JLABS@上海、微软人工智能和物联网实验室、默克上海创新基地、西门子医疗上海创新中心、AI+海洋科创中心纷纷在张江开启。以专业水准的空间载体和多元赋能的服务能力，近一年来，就吸引超过30个直投和子基金（拟）投资项目落地张江。“而后，通过张江科创生态的深度‘浸润’，在企业发展过程中战略发展、财税筹划、人才、法律与风险、选址、再融资以及产品营销等各个环节，链接合适的资源，加速企业的发展，使其能逐渐在业界和资本界获得更多的关注和认可。”王永茂谈到。

以康复机器人领域的领军企业傅利叶智能为例，2015年成立于张江科投旗下的孵化器，当年张江科投参与了其天使轮融资，随后获得包括参与投资的火山石基金、元璟资本在内的投资机构的青睐。张江科投推荐其进入普华永道x张江数字医疗健康加速营，助力其全方面成长。从孵化器毕业后落地张江机器人谷，2021年入选全国“专精特新”小巨人。2022年傅利叶智能率先完成4亿元D轮融资，创下康复机器人领域单轮融资额最高的纪录。同年加入国际机器人联合会 (IFR)，成为IFR内康复机器人领域的代表企业。

张江科投生态中丰富的项目资源也是市场化子基金发掘标的的重要渠道之一。每场联合一家投资机构，专注于一个产业方向，八个左右项目深度交流，定期举行的Vπ Demo Day路演活动每次都吸引近50家投资机构参加。一方面为被投企业，包括子基金的被投企业高效地拓展融资机会，对接产业资源；另一方面也为合作的投资机构开放项目交流的渠道。每场路演均有数个项目收获多个投资机构的对接意向。

作为国资投资机构，张江科投也成为企业对接政府的渠道之一，帮助企业了解政府最新政策，进行解读服务；也成为反馈企业需求，政府制定合适政策的重要参谋，在两者之间形成良好互动和对话。在近期上海疫情防控的特殊时期，张江科投也通过被投企业线上交流会的方式，关切被投企业的需求，依托张江科创生态全力支持企业克服困难，共谋发展。

2022年，从国内政策和形势方面来看，“双碳”战略目标、“专精特新”政策、北交所的设立等都值得进一步关注；从国际关系的复杂变化来看，一方面对中国的科技企业提出了诸多挑战，另一方面也带来了解决卡脖子、场景智能化等时代发展红利。

聚焦到浦东，2022年是浦东新区推进社会主义现代化建设引领区各项任务的第一个完整年，提出了未来五年经济总量超过2万亿元的目标。虽然面临着外部环境更趋复杂严峻和不确定的挑战，但浦东拥有国家战略叠加带来的政策优势；产业链、创新链较为完整带来的集群优势；创新平台数量多、功能全、能级高带来的创新优势；国际化程度高的环境优势；高端人才汇聚的智力优势等。这对于投资机构，特别是专注于硬科技创新投资的机构来说孕育了丰富的机会。

在这样的背景下，张江科投将坚守硬核前沿产业领域，稳步探索构建市场化母基金、天使母基金、主导基金、直接投资、债权融资等组成的，覆盖多层次、多垂直领域的金融产品矩阵，在科技、产业、金融的高水平循环中发挥更高效的作用。

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