合肥，正悄然引领中国创投圈新风向。

合肥素有“最佳政府投行”的美称，此前，最令市场津津乐道的是，合肥专盯那些“走投无路”的大型困境企业大胆下注“招安”。一家家深陷困境、举步维艰的独角兽企业，在“合肥模式”的催化下发生了奇妙的化学反应，实现“史诗般的崛起”：科大讯飞、京东方、长鑫半导体、华米科技……

合肥在资本招商方面已经形成了颇具地方特色的运作模式，业内总结为“合肥模式”：通过政府投资带动更多社会资本共同进行产业培育，政府通过财政资金增资或国企战略重组整合打造国资平台，再推动国资平台探索以管资本为主的改革，通过直接投资，或组建和参与各类投资基金带动社会资本服务于地方招商引资。

国资出手，用股权投资带动杠杆效益的布局，已成为合肥迈入GDP万亿俱乐部城市的关键助力。有业界人士把“合肥模式”总结为“地方政府公司主义”：政府不单单是社会的“守夜人”，还是市场的参与者，强有力地主导本土产业政策。政府引导与市场化并举，才成就了合肥的“最佳政府投行”。

当全国竞相前来学习基金招商“合肥模式”，合肥却在悄然升级，在全市范围内纵深推进“创投城市计划”。

兔年新年伊始，合肥市召开“创投城市计划”2023年工作推进会，强调全市要统一思想、上下联动，将“创投城市计划”工作常态化、系统化、品牌化，全年将开展各类项目资本对接活动不少于50场，完成项目与资本有效对接不低于300次。

什么是“创投城市计划”？作为“合肥模式”升级版，以基金为抓手，聚集资本、挖掘项目、判研项目、匹配项目与资本。自2022年6月18日正式启动以来，通过“线上+线下”等方式， “创投城市计划”累计推介产业项目70余个，吸引84家投资机构参与，成功为北京茗泽、科力北斗、正弦空间等企业争取到融资支持，签约项目总投资近40亿元。

合肥的“创投城市计划”，关键核心是母基金。2022年，合肥设立总规模200亿元市政府引导母基金，力争5年内培育5-10家领先的知名基金管理机构，引进不少于50家行业领先的知名基金管理机构，实现备案基金管理规模不少于5000亿元的股权投资基金体系。

着力做优“双招双引”，用四链融合浇灌创新丛林，这是“投行型政府”——合肥市赋予其政府引导母基金的雄心。

此外，《合肥市促进股权投资发展加快打造科创资本中心若干政策》《合肥市政府引导母基金投资管理实施细则》的相继出台，不仅为投资机构来合肥配套了一揽子奖补政策，还明确市政府引导母基金参股基金注册将由注册地财政部门协调免费提供办公场所或给予房租减免、补贴，并为基金设立提供“一站式”代办服务。

合肥市政府引导母基金——合肥市高质量发展引导基金有限公司设立首年，就与100余家国内风投创投机构进行了密集式洽谈，对接项目208次，如果扣除双休和法定节假日，这意味着每天都有数场对接活动同时“上演”……红杉资本、毅达资本、华润资本、中金资本、中信建投等头部VC/PE悉数在列。

LP端的活跃与VC/PE的热度堪称“双向奔赴”。回望2022，面对疫情的轮番冲击，大批投资人在为数不多的出差中，不约而同将目的地“选中”合肥。

截至目前，一周岁的合肥市政府引导母基金相继招引设立47支参股母子基金，与社会资本合作设立参股基金超1500亿。

在筛选GP方面，合肥市政府引导母基金重点关注三方面：一是GP的管理能力，包括机构资质、管理团队信誉、投资业绩和投资优势等，或在某一个专业领域有更为透彻的研判能力；二是GP的储备项目情况，比如基金过往的投资项目数量，以及它自身对于项目招引的话语权；三是GP的募资能力，比如对于主要投资于成长期、成熟期企业的，合肥市政府引导母基金出资比例原则上不超过20%。

合肥市高质量发展引导基金有限公司总经理王克贵介绍，“从政府引导母基金的角度，我们尤为关注GP背后的基石投资者及其产业背景，比如近期批准设立的16支参股基金中，就有5家具有央企背景，这不仅预示着能保证出资到位，更重要的是他们所能带动和匹配的产业资源。”

按照参股基金投资企业的发展阶段和投资领域，合肥市政府引导母基金将实行产业、科创、天使三个类别分类管理参股基金，分阶段分行业引导各类社会资本设立各类专项资金，放大资金规模，服务合肥“芯屏汽合”“急终生智”等关键产业及科技创新发展。在设立的首个年度，合肥市政府引导母基金及其参股基金投资领域覆盖高端装备、生物医药、人工智能等12个行业领域，投资阶段覆盖种子期、初创期、成长成熟期等企业全生命周期，基金管理机构多为央企、知名私募基金投资机构，项目资源丰富，产业带动强劲。

“近期十多户企业的相继落地，‘创投城市计划’下的项目资本对接会在其中发挥了显著的作用。” 王克贵表示，数十家已合作及关联基金管理机构各显神通，从各行业各领域挖掘优质项目推介到合肥，一支市场化、专业化庞大的“编外”基金招商队伍正在不断壮大。

“过去，无论是京东方还是蔚来汽车，合肥市产业类投资是先有项目，再通过政府财政资金增资招引项目落户，可以说是‘以投代引’。而现在，我们通过设立政府引导母基金，广泛利用参股基金筛选优质项目，再通过搭建“线上+线下”项目资本对接平台，吸引更多市场化基金参与，一来撬动更多社会资本参与，二来每场项目路演就是辅助政府对项目进行更为严谨的尽调和研判。”王克贵表示。

他指出，常规的项目招引落地流程，先是招商人员对接意向企业，经过前期洽谈再邀请适合的项目到合肥和领导座谈，之后再去进一步论证项目落地的可行性。而现在由政府和母基金携手市场化基金“组团”看项目，等于在政府研判的基础上又增加了资本力量的研判，也可以说为项目落户“增信”“注资”。

整体的项目招引决策流程也会更加快捷——“通常来说政府决策有固定的流程要走，而现在通过引入市场化的基金管理机构，且现场解决了融资问题，那么自然大大缩短了项目从接触到落地的时限和周期。”王克贵谈到。

依托“基金招商”，围绕集成电路、新能源汽车和智能网联汽车等17条重点产业链，合肥的创新链、产业链、资金链和人才链正源源不断地“延链补链强链”。数据显示，截至2023年2月底，合肥市政府引导母基金推介招商项目总数达105个、计划总投资813亿元。

王克贵介绍说，从投向上，只要是符合17条重点产业链要求的项目都是母基金重点支持的方向。结合合肥打造“科创名城”的发展战略，今后，母基金不仅将支持科研院所设立“投小投早投自主”的天使类科创基金，还将鼓励合肥市重点产业链的链主企业、龙头企业牵头组建相关产业基金。“近年来，科大讯飞、阳光电源、元气森林、欧普康视、国轩高科、容知日新等相继成立或正在谋划成立企业风险投资板块（CVC）。”

母基金研究中心认为，“基金招商”已经成为当前地方政府招商引资的“杀手锏”。投资与招商同步的“基金招商”新模式，将发挥“四两拨千斤”的放大效应，让更多资金精准投向产业转型、撬动双招双引。目前，政府引导基金已经基本成为地方招商引资的标准配置和产业升级“核武器”。

“合肥模式”的成功不仅仅体现出地方政府要善于做母基金、甘于做纯LP，更值得借鉴学习的是领导勇于担责、政府引导与市场化并举。母基金研究中心预计，合肥将更大手笔投入创新创投，期待其在资本招商方面的更多重磅举措。

可以预见的是，各地政府势必会越来越看好与重视母基金的作用，更多的出于政府国资的公信力和影响力，政府扶持下的母基金也将更易带动各路资本一路紧跟，在战略引领和创新经济中起到“风向标”和“滚雪球”效应。