2020中国母基金100指数报告（下）

首页
| /
行业新闻
| /
科促会母基金分会
| /
研究报告
| /
榜单
| /
从业水平考试
| /
ESG投资评级
| /
S基金
| /
关于我们

2020中国母基金100指数报告（下）

2023-05-16 17:22:00

微信

2. 市场化母基金统计数据

根据母基金研究中心获得的数据，2019年，入围指数的市场化母基金募集金额共计396.10亿人民币，2020年这一数字为629.5亿元，同比大增58.92%。在管规模方面，2019年入围指数的市场化母基金在管规模3806.65亿元人民币，2020年在管规模共计4405.15亿人民币，增长率为15.72%。投资规模方面，全部入选的市场化母基金2019年投资规模总额共计311.50亿人民币，2020年投资规模共计168.93亿元人民币，同比大幅减少45.77%。

图7 市场化母基金总体统计数据（单位：亿元）

图8 市场化母基金募资规模、在管规模、投资规模增长率比较

根据以上数据，我们发现，在募资方面，市场化母基金同政府引导基金出现了相同的趋势，即募资总额大幅增加。但这主要是由于“国家队”的功劳：国家中小企业发展基金357.5亿，占募资总额的一半还多。

排除2020年新成立的市场化母基金，募资总额仅为180亿元，甚至比不上一支大型母基金的规模。

针对这一情况，我们认为，一方面，受2020年新冠疫情的影响，市场预期极度低迷，全年资金流动性相对紧张，相比国有背景的市场化母基金，市场上本就所剩不多的民营市场化母基金面临更严重的困境，甚至已经有多家民营市场化母基金“消失”，中止了运营。

同时，以财富管理机构为代表的传统民营母基金管理机构面临着严重的生存危机。

2020年8月28日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，将财富管理机构的销售业务范围限定在了公募基金及私募证券投资基金，并点明“不得从事其他业务”。在第三十八条，更是直接点出“不得进行股权投资”。

2020年12月25日，银保监会发布《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》，明确规定未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得直接或变相代理销售理财产品。

这意味着三方财富管理公司的业务将受到重创，股权投资行业的财富类母基金也因此受到巨大冲击，我们也在更新2020母基金100指数中的市场化母基金机构名单的过程中删去了不少财富类的母基金。

不过，对于2021年，我们认为多元化将会为市场化母基金的发展开辟新天地。

一方面，保险资金和银行资金会成为中国私募股权投资LP领域更重要的参与者。随着保险资金开展财务性股权投资行业限制取消，险资做LP已经火力全开。泰康投资发起并管理的泰康乾亨股权母基金也已经落地，这是中国母基金行业内首支由险资自主发起、进行财务性股权投资的母基金，这给行业带来极大的示范意义，有望带动更多的险资发起设立股权母基金。

2021年1月31日晚，中共中央办公厅、国务院办公厅引发文件，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作。银行理财子公司当前也已经在通过私募股权等形式探索布局权益类投资，真正的长线资金正在入场。

另一方面，行业出现了不少“老兵新母基金”的现象，这为母基金行业的发展注入了新的活力。

券商系市场化母基金也在入场。当前，国泰君安母基金已完成首轮封闭，并已正式进入投资期。按照计划，国泰君安母基金目标规模500亿，分期分批设立，首期规模80亿。

这是近两年来唯一一支规模较大的券商系市场化母基金，随着国泰君安母基金的设立，我们认为，券商私募管理公司将从简单的母基金管理人，向市场化母基金发起人+管理人角色发展。券商私募公司也将成为中国母基金行业重要的专业化力量。

此外，在投资方面，市场化母基金的投资规模出现了近乎“腰斩”的情况。新成立的母基金成立时间较短，并且受资本寒冬叠加新冠疫情的影响，市场上投资项目大大缩水，影响了机构的投资效率。一方面是因为募资不利的客观现实导致一些母基金“弹尽粮绝”，不得不放缓出资；另一方面，在2020年上半年，尽调、投资决策委员会等正常投资业务的开展均受到了疫情的一定影响，经济大环境也让大部分母基金都选择谨慎出手。

03 2020中国母基金100指数

(一) 中国母基金100指数

基于之前介绍的中国母基金100指数计算方法，我们计算了2020中国母基金100指数：

即按照2016年为起始年份、2016年母基金指数为100点计算，2017年中国母基金100指数值为171.31点，2018年中国母基金100指数为168.62点，2019年中国母基金100指数为145.04点，2020年中国母基金100指数为161.54点。

这表明相对于2019年，中国私募股权母基金行业出现了增长的势头，但相对于2018年、2017年，总体略有下降。

综合中国政府引导基金和市场化母基金单项得分，2020年中国母基金募集指数为162.64点，在管规模指数为231.85点，投资规模指数为98.53点（即相较于2016年的基点100点，出现了负增长）。

（二）中国政府引导基金指数与中国市场化母基金指数

采用类似的计算方法，按2016年中国政府引导基金指数为100点计算，2017年中国政府引导基金指数为188.09点，2018年中国政府引导基金指数为193.88点，2019年中国政府引导基金指数为162.82点，2020年中国政府引导基金指数为174.67点。

分层来看，2020年中国政府引导基金募集规模指数为161.47点，在管规模指数为268.37点，投资规模指数为104.89点。

按2016年中国市场化母基金指数为100点计算，2017年中国市场化母基金指数为140.15点，2018年中国市场化母基金指数为121.71点，2019年中国市场化母基金指数为103.55点，2020年中国市场化母基金指数为109.74点。

分层来看，2020年中国市场化母基金的募集规模指数为166.83点，在管规模指数为161.48点，投资规模指数为94.69点（即相较于2016年的基点100点，出现了负增长）。

图9 2020中国母基金100指数系统

图10 中国母基金100指数变动

(三) 中国母基金行业与其他市场对比

依托中国母基金100指数，我们可以与其他市场或其他投资方式进行对比。虽然与反映资产价格变动的价格指数不同，但如果与证券二级市场指数相比，2020年全年沪深300指数上涨27.21%，也就是说2020年母基金100指数表现并不如二级市场指数。

图11 沪深300指数与中国母基金100指数变动对比

如果对比全球私募股权母基金行业，根据Pitchbook的数据，2020年全球范围内私募股权母基金募资额大幅下降，机构投资策略更为谨慎，私募股权母基金的在管资金数量也维持在相对稳定的水平。

因此，以2016年为起点来看，中国母基金行业相对全球其他市场，发展潜力依旧巨大，在当前险资、银行资金等长期资金来源的“开闸”的背景下，随着中国母基金行业在资金募集管理方面进一步规范化，退出渠道不断打通，中国母基金行业未来的市场空间和发展依然大为可期。

04 总结

为了促进我国私募股权母基金行业的健康有序发展，我们延续之前的工作，编制了2020中国母基金100指数。我们希望母基金100指数能够充分反映中国母基金行业发展趋势及市场波动情况，成为衡量中国一级资本市场，尤其是中国母基金行业和中国股权投资行业的投资状况的重要指标。

虽然通过大量的工作完成了指数的编制，但母基金研究中心相信指数研究质量一定还有上升的空间，比如未来随着样本量的增大，数据来源会更加准确，指数的质量也会有相应提高。作为非营利性的研究机构，母基金研究中心承认我们所编制的指数可能存在考虑不周之处，因此，也欢迎各级领导及行业内同仁对我们提出批评和建议，以期逐步完善改进，更好助力中国私募股权母基金行业的长远发展。

获取更多资讯，请浏览母基金研究中心官方网站www.china-fof.com 或扫描下方二维码获取微信推送

（2021年3月7日）

中国母基金100指数研究团队成员：

母基金研究中心：唐劲草、王爽

李瑶、陈一林、于欣卉

北京清控永辉投资管理有限公司

电话：010-68420215

传真：010-68420215

邮箱：chinafof@china-fof.com

备案号：京ICP备17059053号-1

扫码关注