在“中国改革2023年度地方全面深化改革典型案例”中，出现了全国基金领域的唯一改革典型案例——湖北省武汉市江夏区报送的《构建“1+5”政府投资基金体系》。

武汉这个区，已悄然形成子基金规模成群、基金“朋友圈”丰富的特色基金生态——江夏科投集团作为江夏区政府投资基金的管理人，与深创投、国投创业、高瓴资本、同创伟业、复星集团等行业头部优质基金管理机构开展深度合作。除此之外，直投项目也全面落地开花，佳成物流、安湃芯研、明利和丰等项目均落地江夏，带动区内产业升级。

目前，江夏已建立起“1+5”政府投资基金体系，形成超500亿元政府投资基金集群，合作及正在洽谈的子基金规模达到668亿元：已参股设立子基金17只，其中产业发展投资基金已投资12支子基金，创业投资基金已投资5支子基金；全量基金口径穿透投资项目160余个，投资金额超120亿元，其中投向先进制造业项目比例72.7%，投向硬科技等项目比例54.3%，投向战略新兴产业比例91.8%。

武汉市江夏科技投资集团党委书记、董事长 韩伟

在专访中，武汉市江夏科技投资集团党委书记、董事长韩伟向母基金研究中心分享了江夏科投集团的发展模式和成功经验，并提出了对当今股权投资行业面临机遇与挑战的见解。

01 协同资源：全周期、多路径、高层次赋能产业

首先，韩伟向母基金研究中心介绍了江夏区政府投资基金的两大亮点。

一是子基金出资占比高。省、市、区财政资金出资比例合计最高达90%。100亿元武汉都市圈基金设立在江夏，江夏区出资占比18%，是全省区县级唯一出资人。

二是设有五支母基金，投资维度涵盖企业全生命周期，投资方式包括直接投资与基金投资。使得企业在不同阶段都可以在“1+5”政府投资基金体系下获得资金支持，资本招商路径更丰富。

02 规范提效：优化遴选和投后管理，强化合规要求

首先，在遴选GP方面，韩伟提到，“江夏科投集团秉持公开择优原则，注重管理机构过往业绩、募资能力、投资能力、项目储备、返投能力以及基金组建效率，以支持江夏区产业转型升级和高质量发展为导向，加快基金落地投资和产业导入、生态培育为目标，旨在进一步发挥政府投资基金引导作用，提高财政资金使用效益。优先考虑国家级基金、具有较大社会影响力的基金、能对接国家级或部委级资源的基金管理人以及在权威榜单上排名靠前的管理人。子基金管理人需满足累计管理基金实缴规模要求及3个以上股权投资的成功案例。”

其次，在投后管理与风险控制方面，一是严格执行投后跟踪和监督管理机制。与被投资企业保持密切联系，定期与企业管理层进行沟通，了解项目进展情况，及时发现并解决问题。二是明确资金退出机制。约定基金存续期限和提前终止条款，设置明确的退出条款量化指标。三是拓宽退出渠道。探索并支持股权投资基金通过IPO、并购、股权回购、清算等方式退出，不断提高政府投资基金的运作效率。

此外，韩伟就近期业内国资LP追责GP的相关现象发表了看法，“该现象实际上是LP对GP管理能力的更高期待和对投资安全性的严格要求的体现。国资基金要面临审计、纪委督察等强合规的审查，这在一定程度上强化了国资LP追责的决心和策略，反向追责不仅是对GP的一种监督和约束，更是对整个私募股权行业健康发展的一种促进。”

在韩伟看来，国资LP的反向追责和私募管理人GP合规应对策略是对当前私募股权行业现状的一种积极回应，也是对行业未来发展的一种深思熟虑。

江夏在容错方面已有积极的探索：2024年1月，《江夏区人民政府投资基金投资容错纠错实施细则（试行）》正式出台，对容错纠错的适用要求和情形作出了规定。母基金运行符合市场规律，兼顾到投资安全、收益及政策效应，天使投资基金全生命周期亏损超过风险容忍指标60%、创业投资基金全生命周期亏损超过风险容忍指标40%、乡村振兴投资基金全生命周期亏损超过风险容忍指标40%，并符合本细则规定的容错条件，由政府投资基金理事会启动容错工作程序。

03 多方共赢：全周期提升基金专业化、市场化运作水平

韩伟表示，“江夏科投集团作为江夏区内唯一一家具有产业投资属性的国有企业，坚持以制度建设为引领，持续健全政府投资基金管理体制机制，提升基金专业化、市场化运作水平，实现LP、GP和被投企业的多方共赢。”韩伟分享了基金运作管理不同阶段的做法。

• 在基金设立阶段，一是优化政府投资基金机制建设。出资比例方面，适度提高出资上限，加强对创投类、天使类基金和重大项目的支持力度。返投要求方面，放宽子基金返投比例及认定口径，将返投比例从2倍降到1.5倍，特别优秀的可一事一议，不断提升政府投资基金活力与子基金招商引资积极性。二是制定完整的风险防控制度，防范基金运作风险。围绕“募、投、管、退”全周期，规范基金设立程序、控制基金募资风险、限制基金投向领域、完善基金运作模式、健全基金退出渠道等举措构建全周期风险防控体系。三是出台《江夏区人民政府投资基金投资容错纠错实施细则（试行）》，激发政府投资基金支持区域重点产业发展、重点战略落实、投早投小的能动性和主动性，鼓励各级干部担当作为、大胆创新。

• 
  

• 在基金募资阶段，一是开放融合，主动拥抱社会资本。通过设置让利退出条款和激励机制吸引优质投资机构、产业龙头、资产管理公司等投资主体参与设立，扩大募资朋友圈。二是借力GP，推动市场化GP遴选机制落地，提高基金募资能力和募资效率。

• 在基金投资阶段，一是围绕区域优势产业及招商引资需求，引进国内外高学历、高层次人才，培养专业化招投团队、借助外部智库等方式提升投资能力。二是深化与金融机构的联动，依托金融机构在产业链条、资金链条、信息链条上的资源，深化投贷联动、投保联动等合作模式。

• 在基金管理阶段，一是发挥创投机构专业优势和资源优势，在规范企业管理、整合各方资源、推进资本运作等多方面提供专业的管理支撑。二是强化绩效评价结果运用，建立以绩效评价结果为导向的政府投资基金考核机制，提高政府投资基金运作效率。

• 在基金退出阶段，一是明确资金退出机制，约定基金存续期限和提前终止条款，设置明确的退出条款量化指标。二是拓宽退出渠道，探索并支持股权投资基金通过IPO、并购、股权回购等方式退出，不断提高政府投资基金的运作效率。

04 招商引资：坚持投硬科技和扶持初创企业成长

当前，“资本招商”、“基金招商”蔚然成风，韩伟表示，江夏同样在这方面探索特色的实践模式。

一是围绕头部创投机构打造江夏创投生态。积极对接高领、国投创业、复星、同创等头部投资机构，通过合作成立子基金的方式，探索基金赋能招商引资提质增效新模式，加快推动一批优质项目落地。同时，江夏科投在专家评审库建设方面加强与头部机构的人才交流。

二是敢于投早投小扶持初创企业成长。通过合作设立研究所、实验室的方式，在项目早期和初创阶段给予资金支持，实现优质项目的本地孵化。例如，江夏区本土企业武汉明利和丰食品有限公司，在2019年面临资金短缺、难以打开市场等发展困难，江夏科投集团在了解企业需求后，向该公司投资了500万元，并从战略、场地、资金、技术、渠道等方面给予了全方位扶持。目前，该公司已发展成为江夏区“预制菜”产业名片之一。

三是坚持投硬科技激发创新动能。积极对接具备先进研发能力的科创企业，助力企业攻关科技领域“卡脖子”技术。通过成立专项基金，江夏区投资上海安湃芯研科技有限公司2000万元。该公司主打的薄膜铌酸锂基功率芯片，是华中科技大学博士团队科技成果转化项目，凭借更高集成度、更好性能、更小尺寸、更低功耗的优异特性，广泛应用于数据中心、光通信、激光雷达、量子通信等领域。现该公司在江夏已成立子公司，主要业务已迁入江夏区光电子信息产业园，并完成实缴8000万元。

四是探索股权并购方式引进总部企业。2023年10月，江夏科投集团投入5亿元，并购中国物流集团下属央企上市公司华贸物流控股的杭州佳成物流有限公司并取得43.1%的股权。当前，佳成国际总部及上市主体已整体搬迁至江夏区，不仅为江夏探索外贸发展新动能提供有力支撑，也为江夏区后续打造跨境电商产业聚集提供有力保障。

05 注重长期：做产业投资“陪跑者”

疫情后全球经济逐步复苏，但增长动能尚不稳固，国际政治经济博弈加剧，全球面临高通胀、高利率、高风险、低增长的复杂情况。经济回升向好，高质量发展扎实推进，但同时也存在着国内有效需求不足、社会预期偏弱、经济增长内生动力有待提升等问题。4月30日，习近平总书记主持中央政治局会议时特别提出要积极发展风险投资，壮大“耐心资本”。在培育壮大新质生产力的关键时期，作为市场稳定器、经济发展助推器的耐心资本，将起到不可或缺的作用。

根据清科数据，2023年前三季度，按认缴出资额计算，国资机构和产业资本在中基协备案股权投资基金LP类型中占比超过60%。国资管理机构在大规模基金中发挥了支撑作用，10-30亿规模的基金中，国资背景管理人占比69.3%，30-50亿占比70%，50-100亿占比86.5%，100亿以上占比100%。对此，韩伟认为，“国资背景机构成为市场重要支撑。这对于我们来说其实是一个很好的机遇。在关键的科技赛道上，项目往往资金规模需求较大，产品验证周期更长，需要投资机构提供更多的支撑保障。”

韩伟表示，江夏区政府投资基金会秉持长期主义的投资理念，注重更长远的赛道，做产业投资的“陪跑者”，不“催肥”。更看重延链补链强链，紧扣服务国家和省市区战略，进一步发挥差异化作用和引领作用，扮演好服务实体经济的支撑角色。